Ждать ли белорусам повышение ставки рефинансирования уже на этой неделе?

19 сентября Нацбанк Беларуси соберется, чтобы принять решение о размере ставки рефинансирования. Последует ли наша страна примеру России?

27 июня ставка рефинансирования по решению НБРБ снизилась до рекордно низкого значения — 10% годовых. Тогда же Нацбанк отложил принятие нового решения о размере ставки на 19 сентября. И вот этот сентябрьский день неумолимо наступает.

С каким багажом власти и белорусская экономика приближаются к дню Х?

В конце августа в Беларуси разразилась «бабьелетняя» девальвация рубля. Вплоть до торгов 14 сентября белорусский рубль обесценивался к корзине валют Нацбанка. Экономика страны потеряла импульс к здоровому росту и теперь ускорение возможно разве что с помощью искусственных мер.

В последние годы Нацбанк постоянно твердит, что главное, на что обращает внимание регулятор при изучении вопроса о ставке рефинансирования, — это темпы инфляции и инфляционные ожидания.

В августе появились первые признаки выхода инфляции из коридора, на который ориентируются белорусские власти. За последний летний месяц подскочили инфляционные ожидания населения. Нацбанк был вынужден признать и ускорение трендовой инфляции, что гораздо более серьезно, чем какие-то сезонные всплески.

Борьбу с инфляцией власти понимают довольно специфически. На прошлой неделе правительство и Нацбанк приняли антиинфляционную программу. В перечень мер этой программы чиновники включили заказные публикации в СМИ о снижении цен на отдельные товары или услуги.

На излете августа Евразийский банк развития (ЕАБР) опубликовал квартальный обзор экономик членов ЕАЭС. В разделе о Беларуси специалисты ЕАБР намекнули, что Нацбанку Беларуси стоит попридержать коней и отказаться от снижения ставки рефинансирования.

Уменьшение ставки рефинансирования сейчас выглядит очень странно, особенно с учетом планов правительства растратить почти весь профицит бюджета в конце 2018 года. Бог знает, в какую бочку ухнут миллиарды рублей. Пока Минфин хранит многозначительное молчание.

Вокруг Беларуси разворачивается кризис развивающихся рынков, США прессуют санкциями Россию. Тем временем, Совмин считает, что в будущем году экономика Беларуси способна выдать рост на 4% — больше, чем ожидается в 2018-м.

Наездники из правительства хотят пришпорить кобылу экономики с помощью инвестиций, источники которых не раскрываются. Главное — выполнить морально устаревшую программу на пятилетку, а там хоть трава не расти.

Беларусь как-то выживает с критически низким уровнем золотовалютных резервов. По расчетам banki24.by, в случае кризиса по образцу декабря 2014 года чистый запас прочности составляет 1 месяц.

Кредит МВФ на сегодня отложен в самый дальний ящик. От рынка евробондов Беларусь отрезана как минимум на 2019 год, так как эти заимствования станут для страны очень дорогими.

Откровенно говоря, выгодно разместить евробонды вряд ли выйдет и в 2020 году. Федеральная резервная система США поднимает учетные ставки, инвесторы бегут с развивающихся рынков. В качестве паллиатива белорусский Минфин предлагает выпуск облигаций в юанях и российских рублях.

14 сентября в трудное положение Каллаура и компанию поставила Эльвира Набиуллина. Несмотря на увещевания из российского правительства, Центробанк РФ повысил ключевую ставку на 0,25 п.п. — до 7,5%. Ключевая ставка ЦБ РФ была увеличена впервые с 2014 года.

Банк России спрогнозировал разгон инфляции с августовских 3,1% до 5–5,5% к концу 2019 года. Также ЦБ РФ отменил до конца 2018 года покупку валюту для Минфина России в рамках бюджетного правила.

В пятницу глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина сообщила, что условия для смягчения денежно-кредитной политики в России появятся лишь в конце 2019 — первой половине 2020 года. В лучшем случае это означает отсутствие снижения ключевой ставки, в худшем — ее дальнейшее повышение.

Теперь перед Нацбанком Беларуси маячит аналогичная перспектива. Инфляционное давление будет нарастать как внутри страны, так и за счет импортируемого роста цен (в основном из России). Продолжить ставкопад на радость аграрно-промышленному лобби — значит завалить планы по укрощению инфляции на годы вперед.

Если не повысить ставку рефинансирования в ближайшие месяцы, то зимой или весной есть шанс получить приличную оплеуху от разогнавшихся цен. Уж если в России инфляция в пике может достигнуть 6%, то про Беларусь с ее госмонополиями и слабой конкуренцией и речи нет. В перспективе из-за промедления вероятна дестабилизация денежно-кредитного рынка.

В общем, на кону у Нацбанка стоит слишком многое. Без преувеличения финансовая стабильность в экономике как никогда зависит от четких и решительных действий регулятора.

Подписывайтесь на banki24

Telegram Viber Instagram