USD нал EUR нал
3,2520 / 3,2590 3,4850 / 3,4980
Курсы валют Нацбанка РБ
19 апр20 апр
1 USD 3,2757 3,2757 0,0000
1 EUR 3,4954 3,4954 0,0000
100 RUB 3,4772 3,4772 0,0000
10 CNY 4,5146 4,5146 0,0000
10 PLN 8,0716 8,0716 0,0000

все курсы валют

Курсы валют ЦБ РФ
19 апр20 апр
USD 94,0922 93,4409 −0,6513
EUR 100,5316 99,5797 −0,9519
BYN 28,7243 28,6488 −0,0755
CNY 12,9760 12,8816 −0,0944
PLN 23,1988 22,9652 −0,2336

все курсы валют

Нацбанк сошел с ума? НБРБ режет ставки при дефиците ликвидности, росте спроса на кредиты и высоких инфляционных ожиданиях

Глава Нацбанка Павел Каллаур ранее сообщал, что НБРБ соберется для решения вопроса по ставкам 31 января или 1 февраля. И вот обещанное произошло в минувшую среду. banki24.by бросились искать логику в последних действиях регулятора.

В последний день января правление Нацбанка постановило, что 14 февраля случится очередной раунд ставкопада. С этого дня до 10,5% годовых (на 0,5 п.п.) снизится ставка рефинансирования (СР) и до 11,75% (на 0,25 п.п.) упадут ставки по постоянно доступным и двусторонним операциям поддержки ликвидности банков.

Свои решения руководство НБРБ увязало со сложившимся и прогнозным уровнем инфляции, восстановительным ростом экономики и благоприятной конъюнктурой на внешних рынках.

Как известно, годовая инфляция в декабре-2017 составила 4,6% — рекордно низкое значение за суверенную историю. Базовая инфляция, которая рассчитывается путем выбрасывания из потребкорзины товаров и услуг с сезонной волатильностью цен и позиций с госрегулированием, вообще упала до 2,5%.

По оценкам НБРБ, в ближайшие месяцы годовая инфляция сложится вблизи 5%. Это на 1 п.п. ниже, чем целевой ориентир на конец 2018 года, прописанный в основных направлениях денежно-кредитной политики. Согласно расчетам регулятора, восстановление экономического роста и увеличение денежных доходов населения не окажут давления на инфляцию, так как «находятся вблизи равновесных значений».

Рост цен также будет ограничен низкой инфляцией в странах-партнерах Беларуси. Специалисты НБРБ не называли эти страны. Однако ответ лежит на поверхности — Россия. РФ завершила 2017-ый с годовой инфляцией в 2,5% и занимает свыше 50% во внешнем обороте товаров Беларуси.

Параллельно НБРБ упомянули, что план по сдерживанию роста денежной массы в 2018 году тоже будет выполнен. Правда, в начале 2018-го возможны некоторые флуктуации темпов роста денег в экономике — за счет эффекта базы сравнения. Что касается базы сравнения по 2017 году, то так и есть: с февраля по декабрь объем денежной массы изменялся по нарастающей к 2016-му.

Какой эффект даст падение СР и ставок по поддержке ликвидности на кредитно-депозитном рынке?

Напомним, что в конце 2017 года Нацбанк то уменьшал одну СР, но не трогал ставки по поддержке ликвидности, снижал ставки поддержания ликвидности, но не менял СР. Сейчас же сокращается и первое, и второе.

По Банковскому кодексу единственным основанием для уменьшения ставки по рублевому вкладу в одностороннем порядке является снижение СР. При этом банк обязан уведомить об этом вкладчика и применить новую ставку не ранее чем через месяц после такого уведомления.

Таким образом, по закону банки могут понизить ставки по депозитам в BYN-рублях только в марте. А вот по кредитам, размер ставки по которым привязан к СР, подобных ограничений нет. То есть в теории ставкопад по кредитам должен начаться раньше, чем по депозитам.

В декабре-2017 Нацбанк отменил ограничение по размеру ставок по новым рублевым безотзывным депозитам на срок свыше 1 года. Однако для остальных вкладов и кредитов ограничения остались в силе. Предельные ставки по ним по-прежнему привязаны к ставке по кредиту овернайт.

Вышенаписанное означает, что с 14 февраля банки не смогут открывать короткие рублевые вклады для физлиц со ставкой выше 10,575% годовых, для юрлиц — выше 9,4%. Новые рублевые кредиты физлицам будут находиться под фактическим запретом при ставке более 16,45%, юрлицам — при ставке более 11,75%.

До 14 февраля максимальные ставки были равны: по депозитам населения — 10,8%, по депозитам организаций — 9,6%, по кредитам физлиц — 16,8%, по кредитам юрлиц — 12%. Как видно, через две недели произойдут в основном косметические изменения.

В общем, аргументация НБРБ хороша и стройна, если бы не ряд обстоятельств.

Во-первых, раньше ставкопад происходил при избыточной ликвидности банков, а теперь система страдает от дефицита ресурсов. С 15 января Нацбанк возобновил операции поддержки ликвидности, а с 22 января и по сей день в системе наблюдается недостаток денег.

Дошло до того, что НБРБ впервые с апреля 2016 года начал выдавать на аукционах ломбардные кредиты. И ставки по этим кредитам колеблются между 11% и 12%. Ставки на 1-дневном межбанке в последние дни также находятся возле 12%, так как части банков нужны деньги для закрытия дырок в ликвидности.

Если денежная лихорадка у банков продолжится и дальше, то НБРБ все чаще будет вынужден исполнять роль кредитора последней инстанции и помаленьку наводнять экономику деньгами. А рост спроса на потребительские и жилищные кредиты будет только подхлестывать запросы банков.

Ранее banki24.by уже писали, что потеря управляемости на межбанке неприятна тем, что с 2018 года операционным ориентиром денежно-кредитной политики является ставка по 1-дневным рублевым межбанковским кредитам. При волатильности на межбанке выполнение показателей по инфляции становится трудной задачей.

Во-вторых, не решена проблема высоких инфляционных ожиданий населения. В ноябре-2017 по заказу НБРБ проводился опрос граждан, который показал, что ощущаемый уровень инфляции составляет 12,9%, а ожидаемый — 11,9%. Без успеха в борьбе с высокими инфляционными ожиданиями стабилизировать инфляцию около желаемого ориентира будет очень сложно.

Почему же Нацбанк поступает так, а не иначе?

Вероятно, потому что считает нынешнюю ситуацию с ликвидностью и инфляционными ожиданиями временной. Если так, то экономике действительно будет не страшно значительное оживление внутреннего спроса со стороны населения и предприятий.

Об этом и о многих других событиях в мире денег и финансов вы можете оперативно узнавать в нашей группе в Facebook. Присоединяйтесь!

2018-02-01


Новости по теме: