То ли еще будет, ой-ой-ой! Нацбанк снижает ТОЛЬКО ставку рефинансирования

С 18 октября ставка рефинансирования НБРБ упадет до 11% годовых. banki24.by разбираются в причинах, побудивших Нацбанк на этот неординарный поступок.

Как сообщил регулятор, решение о снижении ставки рефинансирования (СР) было принято 27 сентября на заседании по вопросам оценки и прогноза ситуации в экономике и денежно-кредитной сфере. К слову, на то, что сокращение СР возможно, руководство Нацбанка намекало еще на прошлой неделе.

18 октября ставка рефинансирования упадет в восьмой раз с начала 2017 года. Так часто НБРБ снижал СР в 2012 году. Тогда она была уменьшена с 45% до 30% годовых. В 2017 году снижение в процентных пунктах выглядит более скромным — с 18% до 11%.

Первой причиной к уменьшению ставки рефинансирования власти назвали замедление инфляции. Регулятор откорректировал прогноз роста цен к концу 2017 года. Теперь вместо 7% в декабре ожидается около 6%.

Напомним, в августе годовая инфляция упала до рекордно низких 5,3%. Базовая инфляция и вовсе откатилась до 4,6%. По сути в НБРБ признали очевидные факты.

Также Нацбанк не ждет угроз со стороны внешней торговли. Сальдо платежного баланса остается близким к равновесному для Беларуси. Рост широкой денежной массы пока находится в пределах, очерченных в основных направлениях денежно-кредитной политики.

Единственное, что беспокоит регулятора, так это высокие инфляционные ожидания в экономике и бурный рост активной части денежной массы. Ради решения второй проблемы специалисты Нацбанка предлагают простимулировать наращивание срочных рублевых депозитов. По их мнению, это должно привести к замедлению скорости обращения денежной массы.

Впрочем, главное в решении НБРБ — это то, что в октябре не уменьшатся ставки по операциям изъятия и поддержания ликвидности. Вплоть до сего момента они падали параллельно с СР, но теперь эта традиция прервалась.

С мая 2015 года ставки по операциям поддержания ликвидности задают предельный уровень процентов по рублевым кредитам и депозитам. Значит в октябре данные границы не сдвинутся с места.

Поскольку от размера ставки рефинансирования все же зависят ставки по части депозитов и кредитов, они снизятся. Другое дело, что чаще всего к учётной ставке привязаны ставки по директивным (нерыночным) кредитам для госпредприятий. Не частники, а госсектор извлечет основную выгоду от сентябрьского решения НБРБ.

Почему Нацбанк поступил так, а не иначе?

Нам кажется, что логика у решения НБРБ очень даже имеется.

Судите сами: процентные ставки по отзывным рублевым депозитам упали ниже уровня инфляции, а рыночные кредиты подешевели так, что впервые за несколько лет образовался отрицательный разрыв процентной ставки. То есть стимулы к сбережению в рублях максимально снизились, а кредиты в теории уже выдаются под заниженные проценты.

Одновременно финансы госсектора продолжают находиться в плохом состоянии. Об этом говорит и аномально высокая доля проблемных активов по юрлицам, и тотальное отсутствие оборотки у трети предприятий, и ужасная закредитованность нефинансовых организаций. К тому же на НБРБ не перестают давить отраслевые лоббисты, которые желают возврата к «благословенным» временам безлимитной эмиссии денег.

Похоже, что, пребывая в стесненных обстоятельствах, Нацбанк решил выкрутиться хотя бы на время. Во-первых, снижение только ставки рефинансирования несколько облегчит кредитное бремя по директивным кредитам, что даст аргументы в борьбе с плановиками от сохи и орала.

Во-вторых, директивное кредитование чисто технически не учитывается при вычислении разрыва процентной ставки. Это позволит предъявлять общественности хорошую мину в квартальных аналитических обозрениях.

Так что, НБРБ убивает двух зайцев одним махом?

На краткосрочном отрезке скорее да. А вот на долгосрочном эти самые зайцы вполне могут объединиться и пожрать всю «капусту» на нацбанковском поле. По крайней мере, в экономической истории Беларуси такое случалось не раз и с неприятной периодичностью.