Курсы валют Нацбанка РБ
02 мар03 мар
1 USD 3,2179 3,2179 0,0000
1 EUR 3,4920 3,4920 0,0000
100 RUB 3,5417 3,5417 0,0000
10 CNY 4,4509 4,4509 0,0000
10 PLN 8,0829 8,0829 0,0000

все курсы валют

Курсы валют ЦБ РФ
02 мар03 мар
USD 91,3336 91,3336 +0,0000
EUR 98,7225 98,7225 +0,0000
BYN 28,2933 28,2933 +0,0000
CNY 12,6316 12,6316 +0,0000
PLN 22,8780 22,8780 +0,0000

все курсы валют

Экономика Беларуси угнетена, а процентные ставки вышли из равновесия

Тревожные вести принес последний отчет Нацбанка о тенденциях в экономике и денежно-кредитной сфере. Что реально стоит за сухими фразами НБРБ, разбирались banki24.by.

Уже несколько лет подряд регулятор публикует раз в квартал оценки отклонений значений экономических переменных от их равновесных уровней. В обозрении Нацбанка стали доступны расчеты его специалистов по состоянию на 2-ой квартал 2017 года. Прямо скажем, результаты вычислений не внушают особого оптимизма.

В «красной» зоне остался разрыв выпуска. Под разрывом выпуска Нацбанк понимает отклонение ВВП от своего равновесного уровня, измеренное в процентах.

Если разрыв выпуска отрицательный, то экономика страны как правило находится в угнетенном состоянии и ей предстоит выбираться из ямы. Если разрыв выпуска положительный, то экономика потенциально перегрета и скоро может последовать замедление либо прекращение роста ВВП.

По расчетам НБРБ, разрыв выпуска во 2-ом квартале составил минус 4,7%. Это чуть лучше, чем в 1-ом квартале, но по-прежнему далеко от теоретически оптимального значения. Согласно Нацбанку, разрыв выпуска перешел в отрицательную область в 4-ом квартале 2014 года и с тех пор в положительную не возвращался.

Как можно хотя бы ненадолго «убрать» отрицательный разрыв методами денежно-кредитной политики?

На бумаге это просто: нужно смягчить монетарную политику, снизив процентные ставки.

В 2015—2016 гг. Нацбанк так и поступал, поскольку разрыв процентной ставки был положительным. Тогда банки выдавали новые кредиты под проценты заведомо выше равновесных. НБРБ бодро снижал ставку рефинансирования, а также ставки по операциям предоставления и изъятия ликвидности.

Однако к 3-му кварталу 2016 года этот резерв был исчерпан. Положительный разрыв процентной ставки закрылся, приблизившись к нулю. Если основываться на моделях регулятора, уже с того времени Нацбанк двигал ставки денежного рынка на свой страх и риск.

И вот, расчеты по апрелю—июню 2017 года показали, что разрыв процентной ставки пересек нулевую черту и вошел в негативное поле. Отклонение реальной процентной ставки по новым BYN-кредитам для юрлиц составило минус 3,6% от равновесной. Если проще, то расчеты НБРБ выявили проблему: смягчение денежно-кредитной политики стало чрезмерным и продолжение ставкопада грозит дестабилизацией.

Стоит отметить и то, что Нацбанк считает разрыв процентной ставки, выбрасывая из массы кредитов все льготные. С учетом кредитов, предоставленных по льготным ставкам, разрыв станет еще большим.

В итоге получаем сложнейшую ситуацию. Разрыв выпуска дает сигнал о проблемах с экономическим ростом. Но эти проблемы нельзя решить инструментами денежно-кредитной политики.

Попытки плыть против течения может и приведут к временной ремиссии экономики. Однако после ее окончания срывание в штопор становится лишь вопросом времени.

В этой связи очень интересно, что покажут расчеты разрывов в 3-ем квартале. Ведь с июля по сентябрь ставка рефинансирования уменьшится с 13% до 11,5% годовых. Упадут и ставки по операциям Нацбанка, на которые завязан уровень процентов по новым рублевым кредитам. Крайне не хотелось бы, чтобы этот ставкопад оказался лишенным экономического смысла.

2017-08-31


Новости по теме: