Осторожно, ставка опускается! Нацбанк подходит к зоне турбулентности

13 сентября ставка рефинансирования по решению НБРБ упала до 11,5% годовых. И вот, не прошло и недели с того момента, а регулятор начал будоражить публику новыми обещаниями. banki24.by разбирались, чем чреват для экономики Беларуси еще один шаг к процентному дну.

О том, что до конца года Нацбанк не исключает снижения ставки рефинансирования (СР), 19 сентября заявил зампред НБРБ Сергей Калечиц. Свое заявление Калечиц обосновал ожидаемыми темпами инфляции. По его мнению, инфляция в декабре останется в пределах 6–7%. В версии Калечица, снижению СР не препятствует и текущее состояние рынков — кредитного, депозитного и валютного.

Если СР будет снижена в 4-ом квартале, это будет ее восьмое уменьшение в 2017 году. Последний раз СР так часто менялась 5 лет назад — в течение 2012-го. Тогда это происходило на фоне завершения девальвации белорусского рубля и замедления инфляции.

Интересно, что Калечиц почти сразу уточнил и дополнил свое заявление. По словам зампреда НБРБ, «если мы будем говорить о возможном снижении, то уже не такими темпами». Калечиц сообщил, что «шаг будет более осторожный, чем 1–2%».

Нацбанк успел опробовать мелкую ступеньку в снижении СР. С 13 числа СР упала на 0,5 процентного пункта, а не на 1 п.п., как раньше. Возможно, что у правления НБРБ есть резоны принять такое же решение и на 4-ый квартал.

Впрочем, вероятно, что уже теперь процентные ставки в экономике находятся на тех уровнях, которые являются заниженными. По крайней мере, согласно расчетам НБРБ, так было во 2-ом квартале.

По оценкам специалистов регулятора, впервые за несколько лет разрыв реальной процентной ставки пересек нулевую черту и вошел в негативную зону. До того разрыв был в основном положительным, что и позволяло активно резать ставки по кредитам и депозитам.

Сейчас мы пришли к такому состоянию депозитного рынка, что ставки по отзывным вкладам упали ниже уровня инфляции. И это происходит параллельно с изменением структуры денежной массы, которая искривляется не в пользу банков.

В общем, результат вычислений НБРБ выявил следующую проблему. Смягчение процентной политики в апреле—июне по моделям регулятора было чрезмерным. В таком случае продолжение ставкопада грозит дестабилизацией и возвратом на исходные с галопирующей инфляцией и запретительными процентами по займам.

Первые оценки разрыва процентной ставки за 3-ий квартал в Нацбанке сделают не раньше конца октября. Очень хотелось бы, чтобы следующее решение НБРБ по СР было принято с учетом октябрьских оценок. И желательно без сопровождения в виде ужесточающих поправок в декрет № 7.