За счет чего в Беларуси растут ЗВР и достаточны ли они для покрытия долгов?

В среду Нацбанк отчитался о росте официальных резервов до рекордного значения. Раскрываем всю подноготную благоприятной для властей динамики ЗВР.

По состоянию на 1 августа 2019 года ЗВР Беларуси достигли максимального объема за весь период ведения статистики по методике МВФ. Впервые с начала 2003 года (200 точек публикации статистики) официальные резервы властей составили 8,628 млрд USD.

По сравнению с началом года ЗВР выросли на 1,470 млрд USD. Для сравнения: за 7 месяцев 2018 года резервные активы сократились на 285,1 млн USD. Почему так вышло?

Потому что относительно прошлого года значительно упало долговое бремя. Если за январь—июль 2019 года власти погасили валютные обязательства на 2,5 млрд USD, то за аналогичный период 2018-го — 3,8 млрд USD.

Отдельно по июлю выплаты валютных долгов были сопоставимы. За июль-2019 Нацбанк и Минфин исполнили обязательства на 500 млн USD, а 12 месяцами ранее — на 450 млн USD.

Еще один важный момент — рост цен на монетарное золото. С начала 2019 года по данным спецресурсов цена золота увеличилась на 11,4%. В 2018 году рыночные цены на золото упали за 7 месяцев на 5,8%.

При этом Нацбанк еще и нарастил количество золота в составе ЗВР. В 2018 году это было 1,5 млн тройских унций, а с 1 июля 2019 года стало 1,6 млн.

Объяснение по золоту следующее: в начале лета Нацбанк скорректировал методику подсчета металла в составе ЗВР, что дало в плюс к резервам около 70 млн USD. За 2019 год золото в составе ЗВР подорожало на 295,1 млн USD. Если вычесть из этой суммы расчетные 70 млн USD, получаем, что практически все удорожание золота произошло за счет изменения его цены.

В январе—июле 2018 года строка «монетарное золото» в составе ЗВР похудела на 5,5%. Опять-таки за минусом минимальных покупок-продаж имеем падение стоимости почти исключительно за счет цены металла.

В общем, особые заслуги властей в росте резервов до рекордной величины как-то не просматриваются. Позитивную динамику ЗВР в 2019 году обеспечили более удобный график погашения валютных долгов и рост цен на золото.

С 1 октября 2016 года китайский юань входит в валютную корзину МВФ. В отличие от Банка России, Нацбанк Беларуси не обнародует структуру ЗВР в разрезе валют накопления. Если НБРБ и Минфин все-таки имеют какую-то часть денег в юанях, то ввиду девальвации китайской валюты, к началу сентября вероятны потери за счет курсовых разниц.

По правилам МВФ резервные активы в любом государстве должны покрывать 3-месячный импорт товаров и услуг, а также платежи властей по краткосрочному долгу. Идентичный подход закреплен указом президента от 23 февраля 2016 года «О мерах по повышению эффективности социально-экономического комплекса Республики Беларусь».

Согласно оценкам banki24.by, в 2019 году минимальный порог ЗВР по упомянутому выше критерию безопасности составляет 14–15 млрд USD. Сравнив эту сумму с имеющимися резервами на 1 августа, становится понятно, что оптимизм в отношении ЗВР преждевременен. Особенно с учетом разработанного прогноза на 2020 год.

Об этом и о многих других событиях в мире денег и финансов вы можете оперативно узнавать в наших группах в Telegram, Instagram и Facebook. Присоединяйтесь!