Золотовалютные резервы Беларуси почти вдвое ниже минимального норматива

Нацбанк отчитался о размере ЗВР Беларуси на 1 июля. Однако объявленные данные отнюдь не являются поводом к безудержному оптимизму.

По состоянию на 1 июля ЗВР нашей страны достигли 8,291 млрд USD. Это наивысшая сумма официальных резервов за период с 1 июля 2012 года. Напомним, в 2012 году в Беларусь рекой текли деньги от растворителей и разбавителей.

Казалось бы, это полностью позитивная новость. Но регулятор сам добавил в бочку с медом немалую ложку дёгтя.

В составе ЗВР Беларуси есть такой компонент, как монетарное золото. Оказывается, что власти включили в монетарное золото кроме банковских золотых слитков еще и золотые мерные слитки, памятные и инвестиционные монеты с чистотой металла не ниже 995/1000.

За счет уточнения методики расчета ЗВР Беларуси выросли в июне примерно на 70 млн USD. При этом в целом резервы увеличились за месяц на 200,7 млн USD.

Иными словами, корректировка методологии объясняет больше трети июньского роста резервов. На самом деле в этой части роста не было, так как мерные слитки с монетами и раньше были у Нацбанка, но не учитывались как резервные.

В пресс-релизе Нацбанк скромно упоминает, что «основным фактором роста уровня золотовалютных резервов в июне стало повышение цены золота на международном рынке». Характерно, что НБРБ не дает количественной оценки вклада подорожания золота. Впрочем, эту сумму нетрудно вычислить самостоятельно.

По нашим расчетам, рост цен на золото в июне (при условии неизменного количества металла в ЗВР) обеспечил рост резервов почти на 172 млн USD. Получается, что вместе взятые подорожание золота и коррекция методики дали практически весь рост резервов за первый месяц лета.

Нацбанк отмечает и другие факторы поддержки ЗВР Беларуси. В период с 1 июня до 1 июля это были покупка валюты на биржевых торгах, поступление валюты в бюджет от экспортных пошлин на нефть и нефтепродукты, а также средства от продажи валютных облигаций Нацбанка и Минфина. Значит в сумме эти факторы были нивелированы расходами властей по погашению валютных долгов.

Нацбанк приводит сумму исполненных валютных обязательств в июне 2019 года — это 250 млн USD. Для сравнения: в мае 2019-го власти потратили на эти цели 140 млн USD, в июне 2018-го — 424 млн USD. С начала 2019 года власти израсходовали на погашение валютных долгов 2 млрд USD, за 6 месяцев 2018 года — 3,4 млрд USD.

В целом выходит весьма печальная картина: за июнь ЗВР Беларуси выросли за счет низких платежей по валютным долгам, изменения методики подсчета и роста цен на золото, на который никак не могут повлиять власти. Не будь в июне низких расходов по валютным долгам или подорожания драгметалла, заявленный рост ЗВР вполне мог превратиться в тыкву. Однако властям сильно повезло с конъюнктурой рынков.

Стоит обратить внимание и на размер ЗВР применительно к порогу безопасности по резервам. По правилам МВФ официальные резервы должны покрывать 3-месячный импорт товаров и услуг и краткосрочные валютные долги властей.

К слову, данный критерий по ЗВР есть и в указе президента «О мерах по повышению эффективности социально-экономического комплекса Республики Беларусь». Указ был подписан главой государства более 3 лет назад — 23 февраля 2016 года, но за это время правительство и Нацбанк не добились радикальных успехов в выполнении положения о ЗВР.

По нашим оценкам, минимальный размер ЗВР, который удовлетворяет требованиям указа президента и рекомендациям МВФ, на сегодня эквивалентен 14–15 млрд USD. С учетом предстоящих жестких выплат по госдолгу эта планка вряд ли будет взята еще несколько лет подряд. На тернистом пути к «безопасным» ЗВР властям может помочь разве что сокращение оборотов внешней торговли Беларуси.

Об этом и о многих других событиях в мире денег и финансов вы можете оперативно узнавать в наших группах в Telegram, Instagram и Facebook. Присоединяйтесь!