Нацбанк хочет опустить ставки до исторического минимума. Чем это обернется?

14 июня НБРБ с помощью Сергея Калечица провел информационную спецоперацию. Замглавы Нацбанка намекнул о ближайших планах властей относительно ставки рефинансирования.

В конце апреля сотрудник Нацбанка Дмитрий Мурин на расширенном заседании правления регулятора уверял общественность, что ставка рефинансирования в Беларуси достигла нейтрального значения. Это значит, что при таком уровне ставок инфляция находится под контролем, а экономический рост является устойчивым. Если сказать немного по-другому, то процентная политика Нацбанка не препятствует здоровому росту ВВП и не способствует разгону инфляции.

Через полмесяца после Мурина на вопрос об изменении ставки рефинансирования ответил еще один заместитель Павла Каллаура — Дмитрий Калечиц. Дмитрий заявил, что решение о размере ставки рефинансирования будет принято не ранее 20 июня, во время ежеквартального заседания правления Нацбанка.

Интересно, что на предыдущем заседании (в марте) НБРБ предпочел не трогать ни ставку рефинансирования, ни ставки по операциям регулирования ликвидности. Видимо, риски от такого понижения превысили вероятный позитивный эффект для населения и предприятий.

В мае Дмитрий Калечиц гораздо больше поверил в силу Нацбанка, чем все правление НБРБ 2 месяцами ранее. Калечиц рассказал, что у властей больше «нет базовых сомнений» в удержании годовой инфляции в пределах 6%. Так как ограничение инфляции уже несколько лет подряд является основной целью денежно-кредитной политики НБРБ, общий посыл Калечица был довольно прозрачен — ставкопаду быть.

В июне эстафету от коллег принял Сергей Калечиц. Сергей акцентировал внимание на том, что текущий уровень ставок близок к равновесному. Тем не менее, Калечиц сообщил, что Нацбанк изыскивает возможности снизить ставку рефинансирования до 10–10,25% еще до конца 2018 года.

Если НБРБ удастся провернуть обещанное, то ставка рефинансирования окажется на исторических минимумах. До 10% эта ставка падала лишь дважды в суверенной истории Беларуси — с 1 декабря 2006 года по 31 января 2007 года и с 1 октября 2007-го по 30 июня 2008-го. Меньше 10% ставка рефинансирования не была никогда.

Дальше — больше. Несмотря на то, что кредиторы Беларуси говорят об исчерпании резервов денежно-кредитной политики НБРБ, в 2019 году власти готовы опустить ставку рефинансирования примерно до 9%! Такое значение ставки на конец года следует из материалов к проекту бюджета на 2019-й.

Сильно похоже, что власти всё больше склоняются к раскрутке внутреннего спроса, а повышение внешней конкурентоспособности оставляют на потом. Судите сами: по прогнозу Минэкономики рост ВВП в 2018 году на 3,5% планируется обеспечить почти 50/50 за счет внутреннего (1,8 п.п.) и внешнего (1,7 п.п.) спроса.

А вот в 2019 году внутренний спрос будет явно превалировать. Глава Минэкономики Владимир Зиновский озвучил, что в целевом сценарии на будущий год на долю внутреннего спроса отведено 2,4 п.п. из 4,1%, на долю внешнего — 1,7 п.п.

Какие из всего этого рисуются выводы?

Да, рублевые кредиты немного подешевеют для большинства белорусов. Но и ставки по депозитам тоже двинутся вниз, даже по долгосрочным. Впрочем, насколько долго продлится радость заемщиков и горечь вкладчиков — еще большой вопрос. Риски перегнуть палку будут возрастать у властей по мере снижения ставки рефинансирования.

Об этом и о многих других событиях в мире денег и финансов вы можете оперативно узнавать в наших группах в Вконтакте и Facebook. Присоединяйтесь!