Как в бездонную бочку: власти работают в режиме «перезанять, чтобы отдать»

Уже на этой неделе Беларусь получит 1,25 млрд USD от выпуска новых евробондов. Однако в Нацбанке говорят, что к концу года золотовалютные резервы не вырастут, а снизятся. Как это все объяснить и что будет дальше?

В пятницу глава Нацбанка Павел Каллаур поделился прогнозом о размере ЗВР Беларуси на конец года. Каллаур заявил, что объем резервов на рубеже 2020–2021 будет «немного больше», чем 7,3 млрд USD.

7,3 млрд USD — это величина ЗВР, которая прописана в основных направлениях денежно-кредитной политики. До кризиса весны 2020 года власти рассматривали этот показатель как консервативный и отражающий сценарий с высокими рисками.

В 2020 году власти начали корректировать оперативные оценки ЗВР в сторону уменьшения. 25 марта министр финансов сообщил, что «в текущем году мы можем резервы задействовать более активно и рассчитаться по внешним обязательствам». 13 мая глава НБРБ рассказал, что оценка по ЗВР находится «между оптимизмом и прогнозным параметром».

На 1 июня ЗВР Беларуси составили 7,879 млрд USD. По сравнению с началом года они снизились на 16,1%. Главные потери резервов произошли в марте, когда страна потеряла рекордные 1,018 млрд USD.

Прогноз аналитиков рейтингового агентства Fitch более жесткий, чем у Нацбанка. Эксперты Fitch считают, что до конца года от белорусских резервов останется 7,1 млрд USD. Это значит, что за оставшееся время ЗВР Беларуси прохудятся на 0,7–0,8 млрд USD.

19 июня Каллаур сказал, что деньги от размещения евробондов поступят в страну 24 числа. Это будут средства от продажи облигаций с погашением в феврале 2026-го на 500 млн USD и с погашением в феврале 2031-го на 750 млн USD.

Следовательно, на короткое время ЗВР Беларуси могут опять приблизиться к отметке 9 млрд USD или даже перешагнуть ее. Почему тогда у Нацбанка такой скромный прогноз на конец года?

Ответ таков: каждый месяц Нацбанк и Минфин тратят сотни миллионов долларов на обслуживание и погашение валютных долгов. За 5 месяцев 2020 года расходы достигли 1,703 млрд USD.

За календарный 2019 год НБРБ и Минфин потратили на закрытие валютных долгов 4,2 млрд USD, за 12 месяцев перед 1 июня — 4,1 млрд USD. Поэтому с высокой вероятностью до конца 2020 года власти израсходуют еще около 2 млрд USD.

Даже если прибавить к деньгам от размещения евробондов (1,25 млрд USD) прогнозные 400 млн USD от выпуска внутренних облигаций или гипотетические китайские кредиты, размер ЗВР скорее всего снизится по сравнению с текущим.

А ведь надо еще учитывать и сальдо покупки-продажи валюты на внутреннем рынке. В мае резиденты стали чистыми покупателями валюты у банков, в июне на ситуацию негативно повлияло «дело Белгазпромбанка». Да и белорусский рубль отнюдь не является стабильной валютой и ныряет вниз вслед за падением российского собрата.

Особую настороженность вызывает поручение президента снизить ставку рефинансирования до конца месяца. Это ставит под вопрос операционную независимость регулятора.

К тому же, решения по ставке под нажимом могут повлечь новый отток рублевых вкладчиков из банков и выбор в пользу сбережений в долларах и под матрацем. Опросы Нацбанка фиксируют негативные изменения в поведении вкладчиков.

О деньгах МВФ и Евросоюза речи уже нет. МВФ был готов предоставить около 900 млн USD при условии введения карантинных мероприятий, а ЕС обусловил поддержку наличием позитивного решения МВФ. В пятницу президент-де-факто отверг условия международных кредиторов.

Об этом и о многих других событиях в мире денег и финансов вы можете оперативно узнавать в наших группах в Telegram, Instagram и Facebook. Присоединяйтесь!