В Беларуси ускорилась инфляция. Что будет делать Нацбанк?

В пятницу Белстат опубликовал данные о декабрьской инфляции. Разбираемся, что такое страшное случилось перед самым новым годом.

На первый взгляд, статистика по инфляции должна внушать опасения наблюдателям. Рост потребительских цен в годовом измерении подскочил с 5% в ноябре до 5,6% по итогам декабря.

Между тем, инфляция «год к году» в 2018-м оказалась ниже, чем в 2017-м. За 12 месяцев 2018 года потребительские цены выросли к 12 месяцам 2017-го на 4,9%, а за 12 месяцев 2017-го к 12 месяцам 2016-го было увеличение на 6%. Так произошло потому, что в 2018 году до августовской девальвации инфляция в Беларуси была самой низкой за всю историю страны.

Укрощение инфляции в 2018 году во многом заслуга Нацбанка. Свою лепту до третьего квартала вносила и конъюнктура — до этого времени в стране продолжался восстановительный рост экономики.

В июле—сентябре резервы циклического роста ВВП полностью исчезли. В негатив можно отнести слабость белорусского рубля сначала из-за санкций США в отношении России, а в четвертом квартале — из-за падения цен на нефть.

Как в любом государстве со слабо развитым финансовым рынком, в Беларуси есть коэффициент переноса девальвации национальной валюты на уровень цен внутри страны. Поэтому ослабление белорусского рубля к корзине валют НБРБ несколько ускорило инфляционные процессы в конце 2018 года.

Осенью представители Нацбанка говорили, что регулятор хочет удержать инфляцию в пределах 5,5%. В реальности за декабрь 2018 года вышло на 0,1 п.п. выше.

Однако нужно понимать, что чиновники дают точечные оценки инфляции под давлением обстоятельств, а настоящие расчеты всегда имеют доверительные интервалы. Иными словами, 5,5% — это с высокой вероятностью середина некого интервала, который получился у Нацбанка в результате прогнозирования инфляции. Отклонение на 0,1 п.п. в ту или иную сторону нельзя считать поводом для паники.

В отличие от прошлого года, в текущем году база сравнения будет играть на руку Нацбанку. В 2017 году базовый индекс потребительских цен сократился с 9,2% до 2,5%, а в 2018-м вырос — с 2,6% до 4,8%. То есть в 2019 году будет постоянно увеличиваться база сравнения, тогда как в 2018-м она падала.

В основные направления денежно-кредитной политики на 2019 год заложено ограничение инфляции в декабре на уровне 5%. Если бы перед Нацбанком стояла задача снизить годовой рост цен до 4%, то без проведения реформ в экономике устойчиво вывести страну на такую инфляцию было бы крайне трудно.

Пока же власти явно решили не торопиться и поставили 4%-ую инфляцию как среднесрочную цель. В текущих условиях инфляция 5% к концу 2019 года — посильная штука даже без глубоких реформ.

Об этом и о многих других событиях в мире денег и финансов вы можете оперативно узнавать в наших группах в Telegram, Instagram и Facebook. Присоединяйтесь!