Какая ставка рефинансирования будет в Беларуси после 19 декабря?

Последний раз Нацбанк понижал ставку рефинансирования в июне. На сентябрьском заседании НБРБ ставку решили не трогать. А что произойдет со ставкой в среду?

Теоретически на заседании 19 декабря правление Нацбанка может принять 3 разных решения: повысить ставку, оставить ее на уровне 10% годовых или снизить ставку. Рассмотрим аргументы «за» и «против» по каждому варианту.

По оценке banki24.by, менее вероятный сценарий — это увеличение ставки рефинансирования. С одной стороны, по развивающимся рынкам прокатилась волна поднятия учетных ставок центральных банков. Например, Банк России увеличивал ключевую ставку уже 2 раза — в сентябре и в прошлую пятницу. За это время ключевая ставка ЦБ РФ возросла на 0,5 п.п. — до 7,75%.

С другой стороны, значение ставки рефинансирования в Беларуси довольно высоко в сравнении с инфляцией. В ноябре сводная инфляция в годовом выражении составила 5%. Накопленный рост цен с начала 2018 года оценивается Белстатом в 4,8%. Это значит, что по итогам года Нацбанку по силам удержать инфляцию в пределах 5,5%.

Следовательно, реальная ставка рефинансирования в декабре будет равна около 4,3%. В принципе, это значение близко примыкает к нейтральному диапазону, который в 2018 году рассчитали специалисты Нацбанка. В таком случае ставка рефинансирования с большой вероятностью сохранит свою роль — не подстегивать искусственный рост, но и не замедлять естественный.

Можно возразить, что осенью у населения выросли инфляционные ожидания и они не заякорены. Однако Нацбанк считает, что базовая инфляция, в которой исключено влияние сезонных факторов и решений государства, ускоряется незначительно. Также, по мнению специалистов НБРБ, умеренно растет и трендовая инфляция.

Нет четкого негатива в инфляционных ожиданиях предприятий. По сравнению с концом 2017-го увеличилась доля предприятий, уверенных в стабильной инфляции в ближайшие 3 месяца, и упала доля считающих, что инфляция ускорится.

Впрочем, снижение ставки рефинансирования — тоже относительно маловероятное событие. Уменьшать ставку не рекомендуют международные кредиторы Беларуси. Да и сам Нацбанк в октябре и ноябре давал сигналы с намеком на нежелательность снижения учетных ставок.

В третьем квартале 2018 года разрыв выпуска в Беларуси приблизился к нулю, а разрыв по процентной ставке стал слабо отрицательным. Снижение ставок НБРБ может подтолкнуть экономику к дестабилизации вследствие излишнего смягчения процентной политики.

Тогда для Нацбанка остается одна опция — сохранить ставку рефинансирования неизменной еще на несколько месяцев. Скорее всего, подвижки по ставкам НБРБ мы увидим весной 2019-го, когда более-менее прояснится ситуация с экономическими трендами на весь год. Ведь не зря Нацбанк всю осень отмечал рост неопределенности внешних условий, в которых функционирует белорусская экономика.

Об этом и о многих других событиях в мире денег и финансов вы можете оперативно узнавать в наших группах в Telegram, Instagram и Facebook. Присоединяйтесь!