У Беларуси растет дефицит торговли: что будет с курсом

Медиаресурсы и социальные сети полнятся тревожными комментариями. Большая часть из них касается связи внешней торговли и курсов валют.

Действительно, данные за 5 месяцев говорят, что отрицательное сальдо торговли товарами выросло до 2,606 млрд USD, хотя годом раньше оно было меньше — 1,639 млрд USD.

Из экономической теории известно, что состояние внешней торговли влияет на курс национальной валюты. Верно и обратное.

Так будет ли девальвация белорусского рубля из-за подвижек на внешнем контуре? Давайте разберемся.

Начнем с того, что данные о торговле товарами — это значимый кусок общей мозаики, но далеко не полная картинка. Общая картина видна с учетом других компонентов платежного баланса.

Сводки о внешней торговле неполны без сведений о сальдо торговли услугами. Это сальдо в белорусской экономике хронически в плюсе. За счет услуг баланс между экспортом и импортом значительно сглаживается. Тем самым уменьшается потенциальное влияние внешней торговли на курс рубля.

Информацию о торговле с учетом услуг обновляет Нацбанк. Это обновление происходит по методике платежного баланса, так как торговля товарами и услугами — один из компонентов счета текущих операций.

Сводки за 5 месяцев пока нет (будет в конце июля), но по тренду можно оценить результаты за этот период. Превышение импорта над экспортом составит около 1 млрд USD.

1 млрд USD — это скромная величина по меркам Беларуси в 2000–2010-ых. Например, перед девальвацией 2011 года экономика накапливала дефициты внешней торговли 5 лет подряд. По итогам одного 2010 года дефицит был 7,5 млрд USD в экв.

Дефицит внешней торговли имеет крупное значение для курса тогда, когда нет других способов закрыть эту «дыру». У Беларуси образца 2025 года эти инструменты есть.

Первый инструмент — чистый приток прямых иностранных инвестиций. За 1 квартал такой приток превзошел 1,8 млрд USD в экв.То есть приток инвестиций сам по себе все еще превосходит оттоки по внешней торговле.

Второй инструмент — изменение графиков платежей по валютным долгам и выплаты в белорусских рублях. Выплаты в белорусских рублях (BYN) в недружественные юрисдикции избавляют казну от поисков нужных объемов валюты к определенным датам, что снижает давление на платежный баланс — оттоки сглаживаются.

Отсрочки и рассрочки платежей по российским кредитам играют схожую роль. С 2022 года РФ стабильно предоставляла РБ такие отсрочки и рассрочки. Поскольку Россия — основной кредитор, это благоприятно действует на экономику и курс.

В текущих условиях состояние внешней торговли Беларуси при прочих равных куда менее важно для курса белорусского рубля, чем динамика российской валюты. Так как на расчеты в российском рубле завязаны порядка ¾ внешней торговли РБ, это важнейший вопрос для отечественных экспортеров и импортеров.

На опыте 2022—2025 гг. многие убедились, что крепкий российский рубль позволяет быть крепким и белорусской валюте. Если российский рубль в результате внешних воздействий (санкции) или действий ЦБ РФ и Минфина РФ двинется в ту или иную сторону, с лагом во времени в ту же сторону (но с меньшими скачками) пойдет BYN.

Таким образом, в нынешнем виде внешняя торговля играет скорее маргинальную роль в динамике курса. В моменте гораздо важнее изменения курса российского рубля и особенности его циркуляции в странах ЕАЭС.

Подписывайтесь на banki24

Telegram Viber Instagram