Ставка рефинансирования больше не упадет в 2018 году. А дальше, в 2019-м?

С 27 июня ставка рефинансирования достигла исторически низкого значения — 10% годовых. banki24.by посмотрели, какую динамику ставок власти расписали на годы вперед.

По планам властей, среднее значение ставки рефинансирования в 2018 году составит 10,3%, а на конец 2018-го — 10%. Если к осени ничего в прогнозе не поменяется, то июньский ставкопад останется последним в текущем году.

Зато в течение 2019—2021 гг. снижение ставки рефинансирования продолжится. Как и предполагалось весной, в 2019 году средняя ставка рефинансирования составит 9,5%, точечное значение на конец 2019-го — 9%.

Это значит, что в будущем году ставки могут упасть от 2 до 4 раз — в зависимости от выбранного шага снижения. И кстати, ставка рефинансирования впервые за всю суверенную историю станет меньше 10%.

В 2020 году средняя ставка рефинансирования ожидается на отметке 8,5%, точечная на конец года — 8%, в 2021 году — 7,75% и 7,5% соответственно. Другими словами, в 2020-м и 2021-м может быть 1–2 раунда снижения ставок.

Инфляция тоже будет падать, но не так быстро, как ставка рефинансирования. В 2018 году средний рост цен власти ждут на уровне 5,5%, в 2019-м — 5,3%, в 2020-м — 5%, в 2021 — 4.5%.

На таком инфляционном фоне процентная политика Нацбанка выглядит довольно агрессивно. Впрочем, у НБРБ наверняка есть свое объяснение. Например, монетарные власти могут предполагать постепенное падение нейтрального уровня реальной ставки рефинансирования.

Нейтральная ставка рефинансирования — это такая ставка, которая не стимулирует экономику к искусственному росту, но и не препятствует естественному. Реальная ставка рефинансирования — это ставка рефинансирования с учетом инфляционных процессов. По оценкам специалистов НБРБ, сейчас нейтральная для Беларуси реальная ставка рефинансирования находится в коридоре 4,5–5,5%.

Если верить прогнозу властей, реальная ставка рефинансирования может выйти из названного нейтрального коридора уже в 2019 году. Ситуация в экономике останется стабильной при условии, что сам коридор нейтральной ставки соскользнет вниз примерно на 1 п.п. — до 3,5–4,5%.

Крайне интересные подвижки ожидаются по рублевым и валютным кредитам. Если рублевые кредиты будут медленно дешеветь, то займы в СКВ — подорожают.

Такой разнонаправленный ход ставок вызван противоположными тенденциями в денежно-кредитной политике Беларуси с одной стороны и США и ЕС — с другой. В нашей стране продолжится смягчение политики регулятора, а в Штатах и Евросоюзе центробанки будут поднимать стоимость заимствований в долларах и евро.

В результате валютные кредиты окончательно утратят свою привлекательность. Судите сами: с конца 2018-го по конец 2021 года процентная ставка по новым рублевым кредитам упадет с 11,25% до 9,5%, а по новым валютным — подскочит с 5,6% до 7%.

Скорее всего, это окончательно отобьет охоту брать кредиты в СКВ у предприятий без валютной выручки. Курсовые риски превысят разумные пределы.

Об этом и о многих других событиях в мире денег и финансов вы можете оперативно узнавать в наших группах в Вконтакте и Facebook. Присоединяйтесь!