У Нацбанка Беларуси назревает дефицит валюты для выплат по старым долгам

В январе Нацбанк должен был вернуть основной долг по облигациям на 99,1 млн USD и 47,8 млн EUR. Однако очень некстати рынок стал подавать неприятные для НБРБ сигналы. banki24.by разобрались, что грозит регулятору в будущем.

Практику продажи валютных облигаций ради поддержания уровня ЗВР Нацбанк ввел в октябре 2014 года, перед острой фазой кризиса в экономике. С тех пор и по декабрь 2016 года НБРБ объявил о размещении 89 выпусков долларовых и евровых ценных бумаг.

В самые мрачные для регулятора времена доходность по валютным облигациям превышала 8% годовых. Со второго квартала 2016-го негативную тенденцию удалось переломить, и ставки по валютным облигациям начали падение. В декабре-2016 Нацбанк смог сбить доходность по облигациям в долларах до 6,15% годовых, в евро — до 4,5%.

С 2017 года НБРБ пошел дальше и запустил аукционы по размещению валютных облигаций. Если прежде регулятор продавал ценные бумаги в ходе прямых сделок, то теперь уже покупатели были вынуждены конкурировать за возможность вложиться в облигации. В результате конкуренции заявок среднюю ставку на аукционах Нацбанка к декабрю-2017 удалось обрушить ниже 3% годовых.

Видимо, в расчете на дальнейшую борьбу за право купить облигации НБРБ сообщил, что в январе-2018 проведет 2 аукциона по продаже валютных облигаций. За месяц регулятор рассчитывал привлечь 150 млн USD, то есть по 75 млн USD на каждом из аукционов. Этой суммы примерно хватало, чтобы закрыть пробоину в ЗВР от погашения старых выпусков.

Поддержать ЗВР в январе было важной задачей, так как в конце месяца Минфин возвращал инвесторам евробондов Беларуси 835,8 млн USD. Деньги на погашение евробондов были взяты не из воздуха, а сняты с депозита Минфина в Нацбанке.

К тому же, Минфин к новым заимствованиям почти не прибегал, а шестой и седьмой транши кредита ЕФСР до сих пор не получил. В общем, Нацбанку предстояло «крутиться» самостоятельно.

Реальность оказалась обескураживающей. 16 января участники аукционов предложили НБРБ взять в долг 150,4 млн USD, 30 января — 105,7 млн USD. Вот только ставки по заявкам на покупку облигаций никак не могли устроить регулятора. Максимальные ставки перешагнули через 5% годовых, а средневзвешенные стали выше 3%.

В итоге 16 января Нацбанк довольствовался 69,86 млн USD, 30 января — 21,65 млн USD. Недобор к индикативным объемам составил без малого 60 млн USD. Эти деньги НБРБ придется искать где-то еще либо допускать снижение ЗВР на сопоставимую сумму.

Почему участники аукционов Нацбанка стали поступать так «некрасиво» и задирать ставки ввысь?

Дело в том, что основными, а часто и единственными участниками сделок являются банки.

Банки после увеличения отчислений в обязательные резервы и активизации розничного кредитования растеряли весь избыток ликвидности и не желают давать в долг под низкий процент. Откажется НБРБ — ничего страшного! Свободные ресурсы с радостью перекупят партнеры по банковской системе.

Что же дальше?

Планируемый объем операций Нацбанка по размещению валютных облигаций в первом квартале равен 500 млн USD. В феврале НБРБ нужно отдать держателям валютных облигаций 353,2 млн USD (без учета процентных платежей).

Поэтому регулятору, чтобы хоть частично компенсировать свои расходы, приходится объявлять о большей потребности в деньгах. На 13 февраля назначен аукцион, в ходе которого НБРБ хотел бы привлечь 100 млн USD. Выйдет — хорошо, а нет — Нацбанк почти точно получит новую дырку в ЗВР.

Об этом и о многих других событиях в мире денег и финансов вы можете оперативно узнавать в нашей группе в Facebook. Присоединяйтесь!