Смотри, не обострись! Куда упадет курс, если ситуация в экономике обвалится

ЗВР Беларуси к 1 октября превысили 7,2 млрд USD, все активы в иностранной валюте — 8,1 млрд USD. Сейчас эти показатели находятся возле многомесячных максимумов. banki24.by подсчитали, куда двинутся курсы, если с экономикой что-то пойдет не так, как хотят власти.

За последние месяцы правительство и Нацбанк приложили много усилий на пути наращивания ЗВР до заветных 8–8,5 млрд USD. 

Всего за 9 месяцев ЗВР увеличились на 2,34 млрд USD. Такими высокими ЗВР Беларуси не были с 1 октября 2013 года.

Однако достижение по ЗВР было установлено не интенсивным, а экстенсивным путем — через рост внешнего госдолга. По оценкам banki24.by, за январь—сентябрь внешний госдолг увеличился как раз на 2,3 млрд USD.

Поэтому особой заслуги реформаторов из чиновничьей вертикали здесь нет. В первой половине года Беларусь поглотила 600 млн USD по 2 траншам кредита ЕФСР и 1 400 млн USD — от выпуска еврооблигаций. А в сентябре Минфин получил 700 млн USD госкредита правительства России. Правда, в российских рублях, но это тоже деньги.

Не до конца понятной остается судьба пятого и шестого траншей кредита ЕФСР. 13 октября стало известно, что Совет ЕФСР решил выдать пятый транш кредита на 200 млн USD, но только после выполнения Беларусью 2 предварительных условий.

Во-первых, власти должны передать не менее 20 госпредприятий республиканского подчинения в коммунальную собственность. Во-вторых, правительство и НБРБ должны вернуть в текст программы с ЕФСР принятие закона «О несостоятельности или банкротстве» — как контрольный показатель к седьмому (последнему) траншу.

Также интересно, получит ли Беларусь в конце года деньги от реэкспорта 6 млн тонн российской нефти. Недавно РБ и РФ согласовали график поставок нефти на белорусские НПЗ в 4-ом квартале. Исходя из него, за 2017 год Нафтан и Мозырский НПЗ переработают за год 18 млн тонн российского сырья (как и в 2016 году).

По октябрьским ставкам экспортных пошлин реэкспорт 6 млн тонн нефти может принести белорусскому бюджету до 527 млн USD. Но пока в доступной статистике каких-либо признаков этого реэкспорта нет.

Неплохим индикатором вероятной корректировки курса BYN-рубля в будущем является соотношение рублевой денежной массы и имеющейся у властей валюты. На 1 октября отношение рублей в экономике к ЗВР составляло 1,73 против 2,06 год назад и 2,08 — 2 года назад.

Отношение рублевой денежной массы ко всей наличной валюте было еще меньшим — 1,54 на 1 октября 2017 года против 1,81 на 12 месяцев ранее. В общем, крайне похоже на то, что все меняется к лучшему.

Поскольку в состав ЗВР входят и взятые в долг деньги, найдем отношение рублевой массы и чистых иностранных активов НБРБ. На 1 октября оно было равно 2,01 против 2,62 на 1 октября 2016 года.

А если исключить из состава чистых иностранных активов НБРБ золото, которое Нацбанк продает и покупает довольно вяло? Тогда соотношение валюты и рублей в экономике сразу взлетает до 2,88.

Есть и оценки рейтинговых агентств. Например, в начале октября аналитики S&P оценили доступные для траты резервы властей в 3,9 млрд USD на 2017 год и 3,3 млрд USD — на 2018 год.

Таким образом, соотношение «чистых» резервов и рублевой денежной массы для 2017 года составит 3,1–3,2. В целом, если завтра внешняя конъюнктура перестанет благоприятствовать властям, планку, которую может взять курс USD/BYN в шоковом сценарии, можно оценить в 2,9–3,2 BYN за 1 USD.