Нацбанк просчитал, будет ли новая девальвация
НБРБ опубликовал расчеты по изменению курса белорусского рубля за последнее время. Оценки регулятора показывают, в каком направлении будет двигаться курс в ближайшей перспективе.
Раз в квартал Нацбанк дает информацию о реальном эффективном курсе рубля. После обновления данных последние расчеты относятся к 1 кварталу 2020 года.
Разъясним, что такое реальный эффективный курс. Реальный курс валюты — это ее номинальный курс к другой валюте с учетом соотношения инфляций в сравниваемых странах.
Властям нужно знать реальный курс, чтобы рассчитать, насколько переоценена или недооценена валюта одной страны по отношению к валюте другой. Обычное сравнение номинальных курсов (типа 1 USD = 2,4087 BYN) такой оценки не покажет.
Дело в том, что инфляция в Беларуси довольна высока по мировым меркам. Если в развитых экономиках в ближайшие месяцы инфляция может снизиться до 0% или даже перейти в дефляцию, то у нас Нацбанк рассчитывает на инфляцию 5–6%.
В преломлении на курс рубля это значит, что часть эффекта от девальвации съедает высокая инфляция внутри страны. Иными словами, когда наш «зайчик» ослабевает к
Это же справедливо по отношению к валютной паре BYN/RUB. Инфляция в России уже сейчас подает признаки падения к 3%, тогда как у нас превышает 5%. Разница не такая заметная, как с валютами развитых стран, но пренебрегать ей тоже нельзя.
Замедлению инфляции в РФ способствует динамика курса USD/RUB. Если в марте российский рубль проседал до 80 RUB за 1 USD, то в мае укрепился до 71.
Реальный эффективный курс — это усредненный реальный курс по отношению к валютам стран, с которыми торгует Беларусь. В этом случае могут быть важны изменения в структуре внешней торговли. Нацбанку нужно не допускать, чтобы белорусский рубль был сильно переоценен или недооценен к такой корзине валют.
До 95% внешней торговли Беларуси обслуживают всего 3 валюты — доллар, евро и российский рубль. Поэтому стоит смотреть прежде всего на эти котировки.
Если углубляться в валютную тематику, то по совокупности причин важнее остальных курс BYN/RUB. Доля России в торговле Беларуси до сих пор колеблется около 50%. На российский рынок до 80–90% ориентированы промышленность и АПК.
Валютную выручку в долларах и евро Беларусь получала от торговли с Украиной, ЕС и странами Азии и Латинской Америки. Основные наши товары на этих рынках — это удобрения и нефтепродукты. Экспортеры данной продукции до последнего времени были не настолько чувствительны к курсовым колебаниям, как экспортеры в РФ. Издержки производителей удобрений низки по сравнению с экспортными ценами, а на востребованность нефтепродуктов сильно влияли условия импорта нефти без пошлины.
По оценкам НБРБ, реальный эффективный курс белорусского рубля, рассчитанный по индексу потребительских цен, в 1 квартале уменьшился на 3,6% по сравнению с предыдущим кварталом и на 2,2% к 1 кварталу 2019 года.
Номинальные курсы просели сильнее — на 4,5% и 3,9% соответственно. Но разницу частично съела высокая инфляция в Беларуси по сравнению с инфляцией в
В результате, если во 2–4 кварталах 2019 года белорусский рубль был переоценен к корзине валют, то за 1 квартал
Перефразируя, реальный курс по расчетам Нацбанка в 1 квартале пришел в состояние практически полного равновесия. Угрозы резких скачков курса в значительной степени снимаются. Они вероятны только в случае шоков типа мартовского обвала цен на нефть.
Кстати, эту логику можно проследить в выступлении главы Нацбанка 13 мая. Неделю назад Павел Каллаур сообщил, что ускорение инфляции имеет временный характер. По расчетам НБРБ, замедление инфляции начнется во 2 полугодии и продолжится в 2021 году.
Замедление инфляции маловероятно, если белорусский рубль продолжает быстро девальвироваться. В Беларуси эффект переноса девальвации на рост цен сильнее всего проявляется в первые 3 месяца после коррекции курса (около 70% эффекта).
Поэтому с высокой вероятностью в прогнозе Нацбанка на
Telegram
Viber
Instagram