Дефляция в августе? Это не имеет значения. Что реально происходит с ценами

В последние годы снижение цен в летние месяцы стало обыденным явлением. Разбираемся, что на самом деле происходит с потребительской инфляцией.

После кризиса зимы 2014—2015 гг. наш Нацбанк постепенно добился того, чтобы инфляция в Беларуси измерялась однозначными величинами. Поскольку темпы роста цен замедлились, на сводной инфляции наконец стал заметно проявляться эффект от удешевления фруктов и овощей.

Обычно наиболее сильно фрукты и овощи дешевеют в летние месяцы. Часто это падение цен на продукцию нового урожая преобладает над ростом цен по остальным позициям. Так получается дефляция в целом по индексу потребительских цен.

Август 2019 года не стал исключением в череде летних дефляций. Сводная инфляция в этом месяце составила минус 0,23%. Дефляция образовалась за счет удешевления продтоваров. Вклад продовольствия в общую инфляцию достиг минус 0,29 п.п.

Понятное дело, что подешевели далеко не все продовольственные товары. Например, вклад мяса и мясопродуктов в разгон сводной инфляции стал максимальным среди всех позиций — +0,12 п.п. Также +0,05 п.п. к инфляции добавили молоко и продукты из молока.

Высокий инфляционный фон по мясу и молоку отмечается 2 месяца подряд. Министерство антимонопольного регулирования и торговли уже грозило розничным сетям введением ценового бана на 90 дней. 15 августа Совмин утвердил расширенный перечень социально значимых товаров, цены на которые МАРТ может двигать четверть года.

Решающий вклад в августовскую дефляцию внесли фрукты и овощи. Первые дали минус 0,11 п.п. к сводному индексу цен, вторые — минус 0,36 п.п. Если убрать из расчета эти 2 позиции, то дефляция сразу превращается в инфляцию со скоростью роста цен 0,25%.

Подешевевший сахар дал к сводной инфляции минус 0,01 п.п. Цены не растут из-за избытка этого продукта на рынках стран Евразийского союза.

Кстати, сахар входит в корзину товаров, цены на которые позволено менять МАРТу. Не исключено, что ради стабильности на сахарных заводах скоро может быть введено временное ценовое регулирование. Причем твердая цена вероятнее всего окажется выше, чем актуальная — для недопущения убытков отечественных сахарников.

А ведь в сводном индексе есть и позиции с госрегулированием. Самый яркий пример в августе — моторное топливо, которое замедлило инфляцию на 0,02 п.п.

С начала года (за 8 месяцев) сводная инфляция составила 2,9%, годовая инфляция к августу-2018 — 5,7%. В июле 2019 года годовая инфляция была равна 6%.

Впрочем, есть альтернативный инструмент измерения инфляции — базовый индекс потребительских цен. Из него исключены позиции с госрегулированием (порядка 20% в сводной инфляции) и сезонно волатильные позиции (около 7%). Базовая инфляция лучше показывает общее направление движения цен, так как не содержит всплесков по сезону и в результате деятельности чиновников.

Базовая инфляция за 8 месяцев 2019 года составила 2,7% (против 2,8% в 2018-м). В годовом исчислении замедление базовой инфляции затормозилось. В июне этот показатель был равен 4,8%, в июле — 4,7% и в августе — снова 4,7%.

Такая разная динамика по сводной и базовой инфляции — неприятный сюрприз для Нацбанка. Цифры указывают на то, что пока нет устойчивого замедления роста цен, а дефляция в августе связана с разовой сезонной подвижкой.

Интересно, что в России базовая инфляция замедляется вполне последовательно. В мае это было 4,7%, в июне стало 4,6%, в июне — 4,5%, в августе — 4,3%. На ближайшие месяцы Центробанк РФ прогнозирует дальнейшее устойчивое замедление роста цен в экономике.

В России (в отличие от Беларуси) наблюдается крайне вялый рост реальных доходов населения. Поэтому в соседней стране нет заметного давления на инфляцию со стороны потребительского спроса.

Еще один тревожный звоночек для Нацбанка — итоги августовского опроса об инфляционных настроениях белорусов. За весь период проведения опросов (8 кварталов) инфляционные ожидания не поднимались так высоко, как в августе-2019.

Средняя ставка рефинансирования НБРБ за август 2019 года составила 9,71% годовых. Значит реальная ставка рефинансирования достигла 3,83%. При этом по расчетам специалистов Нацбанка нейтральный диапазон ставки рефинансирования — 4,5–5,5%.

Можно говорить, что процентная политика регулятора в Беларуси стала слабо стимулирующей. Насколько это оправдано в стране, где реальные доходы населения уже больше 2 лет растут быстрее производительности труда, покажет неумолимое время. Появляется все больше признаков того, что кризис в экономике США и в мире начнется в 2020—2021 гг.

Об этом и о многих других событиях в мире денег и финансов вы можете оперативно узнавать в наших группах в Telegram, Instagram и Facebook. Присоединяйтесь!