В июле белорусская экономика выросла на 3,3%. Чем это вызвано и надолго ли?

В середине лета ВВП Беларуси показал лучшие темпы роста с начала 2019 года. Разбираем причины ускорения экономической динамики и делаем прогнозы.

По первой оценке Белстата ВВП за 7 месяцев 2019 года увеличился на 1,3% до 72,5 млрд BYN. Согласно прогнозу правительства в первом квартале белорусская экономика должна была вырасти на 0,6%, в первом полугодии — на 1,8%, за 9 месяцев — на 3,1%.

Январь—март прошел удачно для властей, фактический рост составил 1,3%. Однако загрязненная нефть из России все испортила и во втором квартале экономика увеличилась всего на 0,5% — худший результат с начала 2017 года.

Ускорение роста с 0,9% по итогам 6 месяцев до 1,3% по итогам 7 месяцев значит, что в июле ВВП Беларуси вырос на 3,3%. Это лучший прирост нашей экономики за истекший период 2019 года. На чем основывалось такое ускорение и является ли оно началом долгосрочного тренда?

Позитивный вклад в увеличение темпов роста в июле внесли все территории страны, кроме Минской области. Вклад Минщины упал с 1,4 до 1,2 п.п., а вклады остальных областей и Минска увеличились.

В разрезе основных видов экономической деятельности определяющее влияние оказали сельское хозяйство и обрабатывающая промышленность. Если в июне вклады аграриев и промышленников в экономический рост составляли 0,2 п.п. и минус 0,3 п.п., то в июле достигли 1,2 п.п. и 0,8 п.п.

В случае с сельским хозяйством ярко проявился эффект низкой базы 2018 года и несовпадение сроков начала уборки урожая. В 2018 году предприятия с учетом фермеров и населения собрали 6,151 млн тонн (в весе после доработки). Это стало самым плохим результатом с 2006 года.

В 2019-м уборочная страда началась раньше, да и урожайность в текущем году выше. Отсюда следует улучшение показателей сельского хозяйства — к июлю-2018 рост валовой добавленной стоимости в отрасли составил 12,3%. Уже в августе показатели аграриев будут более умеренными, июльский всплеск сгладится.

Промышленность также показала лучшие результаты в 2019 году. За июль выпуск в промышленности вырос на 3,6% после провальных мая и июня и анемичного роста в первом квартале. Валовая добавленная стоимость в промышленности в июле-2019 подскочила на 4,2%.

Подробных данных в разрезе отраслей пока нет, но вероятно в июле произошло восстановление в нефтепереработке. НПЗ в Мозыре и Новополоцке должны догонять график прошлого года из-за вынужденных простоев по вине России.

Вместе с тем, на 1 августа 2019 года запасы готовой продукции в промышленности составили 4,905 млрд BYN (против 4,188 млрд BYN годом ранее). Доля складских запасов в среднемесячном объеме выпуска выросла с 59,3% до 64%.

Еще один фактор ускорения в июле 2019 года — большее количество рабочих дней, чем в 2018-м. При 5-дневной рабочей неделе рабочих дней за месяц было 22, при 6-дневной — 26 (против 21 и 25 в 2018-м).

Смешанные сигналы посылает сфера инвестиций и строительства. С одной стороны, инвестиции в основной капитал выросли к июлю-2018 на 4,5%. С другой стороны, ввод жилья в эксплуатацию провалился к 2018 году на 8,6%, а с господдержкой — вообще на 27,4%.

Всего за январь—июль 2019 года строители сдали 1,851 млн кв метров жилья, из которых 470,5 тыс. квадратов — с господдержкой. Сохраняется отставание от графика ввода в 2018 году.

Потребительская активность в июле упала на многомесячный минимум. Темп роста розничного товарооборота в июле-2019 (+4,1%) оказался худшим за весь период с июня 2017-го (+3,5%). Характерно, что июльское замедление в ритейле произошло даже на фоне снижения базы сравнения по 2018 году.

В первом и втором квартале потребительский спрос был главным драйвером роста экономики. Если власти не бросятся наращивать зарплату, то постепенное затухание темповых показателей ВВП неминуемо.

Грузоперевозки восстанавливаются после провалов, вызванных «грязной» нефтью из РФ, но еще находятся ниже уровня 2018 года. Грузооборот транспорта упал к июлю-2018 на 1,7%, физический объем перевозок грузов — на 2,6%. Восстановлению пока помогает низкая база сравнения по прошлому году.

В общем, июльский рост ВВП на 3,3% — это стечение целого ряда благоприятных обстоятельств, которое не является прямым следствием работы правительства. Темпы экономического роста в Беларуси по-прежнему неустойчивы и сильно зависят от внешних причин — типа коррекции дефлятора ВВП, изменения цен на нефть, технологических инцидентов.

В июле Министерство экономики устами замминистра Дмитрия Ярошевича раскрыло консервативный прогноз по росту ВВП на 2019 год — 2,5%. По нашим оценкам, примерно на эти цифры стоит ориентироваться в текущем году. Заложенные 4% сегодня выглядят крайне оптимистично, особенно на фоне замедления экономик Китая, Германии и России.

И наконец, 14 августа произошло знаменательное событие — доходность 10-летних US Treasuries впервые со времен кризиса 2008—2009 гг. опустилась ниже доходности 2-летних UST. На финансовых рынках инвертирование кривой доходности считается надежным индикатором наступления рецессии в США через 6–22 месяцев.

Об этом и о многих других событиях в мире денег и финансов вы можете оперативно узнавать в наших группах в Telegram, Instagram и Facebook. Присоединяйтесь!