Сравниваем размер и динамику ЗВР стран СНГ и Восточной Европы: Беларусь – среди аутсайдеров

Международные (золотовалютные) резервы — это высоколиквидные активы в резервных валютах и/или золоте в распоряжении Центрального Банка или Правительства. Их размер определяет уровень возможностей, влияния и мощи страны в регионе и мире, а также стабильность внутренней валютно-финансовой системы.

В нефтегазовых государствах часть валютных запасов еще размещена в стратегических государственных фондах. В России — это Фонд Национального Благосостояния и уже опустевший Резервный Фонд, в Азербайджане — ГНФАР (Государственный Нефтяной Фонд Азербайджанской Республики), в Казахстане — Национальный Фонд. Доля этих фондов в совокупных резервах сейчас следующая: в России — 12,3% (в 2014–15 гг. превышала 40%), в Казахстане — 66,9% (в конце 2013-го — почти 75%), в Азербайджане — 87%.

В ЗВР Беларуси на данный момент 28,1% монетарного золота и 58,8% резервной валюты (остальное — СДР МВФ и «прочие активы»). Для сравнения, в ЗВР Украины золота — 5,2%, резервной валюты — 94,8%, в ЗВР России — 19,0% золота и 78,9% иностранной валюты.

Размер ЗВР стран СНГ и Восточной Европы по состоянию на конец февраля 2019-го года

По абсолютной величине крупнейшими в регионе международными резервами обладает Россия, соответствуя размерам экономики и благодаря огромным запасам нефтегазового и другого высоколиквидного сырья. Среди восточноевропейских стран ЕС наибольшие ЗВР — в Чехии, которая в начале 2017-го «отодвинула» (при помощи значительных внешних заимствований) Польшу с ее самой большой экономикой в «Новой Европе».

Исходя из количества населения, в рейтинге подушевого размер ЗВР неоспоримый лидер — как раз Чехия, в разы превышающая подушевой показатель даже ближайших «преследователей». Среди стран СНГ самые большие на душу населения государственные золотовалютные резервы — в Казахстане (с учетом Национального Фонда).

Размер ЗВР на душу населения Беларуси — одни из самых низких в регионе.

Динамика ЗВР стран СНГ и Восточной Европы

Динамика золотовалютных резервов в долларовом измерении зависит как от физического их изменения, так и от стоимостных переоценок: курсовой — изменения курса входящих в ЗВР резервных валют к доллару, и ценовой — изменения мировых цен на золото.

Курсовая переоценка, в первую очередь, важна для определения ЗВР в долларовом измерении в странах ЕС, где резервы сформированы в евро, да и в странах СНГ часть ЗВР евровая (в России часть ЗВР ЦБ РФ уже и в китайских юанях). Очевидно, что в периоды укрепления доллара недолларовая часть ЗВР падает в $-измерении, а когда доллар дешевеет к другим резервным валютам — ЗВР в $-измерении растет.

Как изменились ЗВР с начала 2019-го года

За первые 2 месяца 2019-го международные резервы в долларовом измерении выросли в 7-и странах (больше всего в процентах роста — в Хорватии, и в Грузии), в 11-и — упали, в том числе и в Беларуси (наибольшее падение в процентах — в Армении и Молдове).

Евро ослаб к доллару за январь—февраль 2018-го на 0,3%. Значит, снижение ЗВР в $-измерении больше, чем на 0,3% означает падение ЗВР и в €-измерении.

На душу населения наибольший номинальный рост ЗВР с начала года — также в Хорватии, а наибольшее падение — в Венгрии. В Беларуси подушевое падение небольшое — на $7/чел.

Как изменились ЗВР за год

За годовой период с февраля 2018-го по февраль 2019-го международные резервы в $-измерении выросли в 9-и странах (в Грузии — сильней остальных), в 8-и — снизились (самое большое, в процентах, падение — в Румынии и Армении). В Беларуси ЗВР за год практически не изменились.

Евро ослаб к доллару за январь—февраль 2018-го на 6,5%. Значит, снижение ЗВР в $-измерении больше, чем на 6,5% означает падение ЗВР и в €-измерении. Такое произошло только в Румынии.

Наибольший подушевой номинальный прирост ЗВР с начала года — в Хорватии, а наибольшее падение — в Чехии. В Беларуси ЗВР на душу населения за год выросли лишь на $1/чел.

Исторически максимальные ЗВР стран СНГ и Восточной Европы

Исторически рекордные ЗВР (в $-измерении) в абсолютном размере и в подушевом — на диаграмме. В Беларуси максимум был в 2012-м году, в Украине — в 2011-м, в России — в 2008-м, в Казахстане — в 2014-м.

Насколько сегодняшний размер ЗВР отличается от исторически максимального

По состоянию на конец февраля 2019-го на исторических максимумах находятся ЗВР (в $-измерении) — в Грузии и Хорватии. Близки к максимуму ЗВР Македонии, Узбекистана и Болгарии.

Наиболее же далеко от пикового значения сегодняшний размер ЗВР — в Украине и Венгрии. При этом, украинские ЗВР достигли «домайданного» уровня, а в подушевом формате — уже превысили их. А сильнейшее (особенно из расчета на душу населения) падение ЗВР Венгрии, которое длилось более 4-х лет, объясняется необходимостью обслуживать очень большой валовой внешний долг страны, который, в результате, сильно сократился.

Из стран СНГ, кроме Украины, текущий размер валютных резервов очень низкий относительно их максимумов — в нефтегазовых странах Казахстане, Азербайджане и России. И если для первых двух единственная причина этого — низкие цены на нефть, то для России — еще и санкции, ограничившие возможность привлечь западный капитал.

Динамика ЗВР стран СНГ и Восточной Европы за длительный период

На графике представлена динамика ЗВР стран СНГ и Восточной Европы на душу населения с 2005-го года.

График в lg-формате дает возможность увидеть относительные (процентные) изменения ЗВР в течение времени. Особенно сильное в последние годы падение и последующее восстановление международных резервов, как видно из графика, произошло в Украине. А за период с 2005-го года — в Азербайджане, где ЗВР сначала очень сильно выросли на волне растущих цен на нефть, а после 2014-го упали также вместе с падением нефтяных цен.

ЗВР Беларуси на душу населения в 2012–13 гг. были наибольшими в группе стран СНГ с низкими подушевыми ЗВР. Но падение их в 2014–16 гг. оказалось таким сильным, что теперь подушевые ЗВР Грузии и Молдовы больше, чем Беларуси. А если у Беларуси возникнут сложности с внешним заимствованием, ее ЗВР на душу населения могут стать ниже украинских.

Как изменились ЗВР стран с 2013-го года, ставшим «новым 1913-м» в экономической статистике, можно посмотреть здесь.

Об этом и о многих других событиях в мире денег и финансов вы можете оперативно узнавать в наших группах в Telegram, Instagram и Facebook. Присоединяйтесь!