Нацбанк дает сигнал, что лафы не будет. Прогноз по ставкам на 3 года вперед

Представитель Нацбанка пришел на заседание клуба директоров и окатил всех холодным душем. Раскрываем подноготную вербальных интервенций регулятора.

31 января состоялось на первый взгляд рядовое событие. Менеджеры предприятий собрались на регулярное заседание Республиканского клуба директоров. Этот клуб директоров существует при Бизнес-союзе предпринимателей и нанимателей имени Кунявского.

Мероприятие бизнес-союза посетил начальник управления экономического анализа Нацбанка Андрей Категов. По должности Категов является одним из заместителей Дмитрия Мурина — начальника главка монетарной политики и экономического анализа НБРБ

Что же такое Категов сообщил собравшимся бизнесменам?

Чиновник из Нацбанка огорошил директорат заявлением, что многолетнее падение ставки рефинансирования прекращается. Естественно, сказано это было не напрямую и не в лоб. Категов тщательно выбирал обтекаемые формулировки.

Представитель зашел издалека и напомнил, что цель по инфляции на 2019 год составляет 5%. Сразу после этого Категов добавил, что достижение цели не потребует от Нацбанка значимых мер в плане процентной политики. Для непонятливых чиновник конкретизировал: высока вероятность, что ставка рефинансирования сохранится до конца года на отметке 10% годовых.

Схожие высказывания неделю назад были слышны в речах зампреда правления Нацбанка Сергея Калечица. 24 января Калечиц выступил с докладом на расширенном заседании правления НБРБ.

В своем докладе заместитель Каллаура затронул тему процентных ставок. Калечиц особо отметил, что уже на начало 2018 года их уровень сложился ниже, чем было предусмотрено программой социально-экономического развития на 2016—2020 гг.

Более того, в декабре 2018 года средняя ставка по новым рублевым кредитам для населения опустилась до рекордно малого значения — ниже 10%. Никогда за всю историю наблюдений в суверенной Беларуси кредиты не стоили так дешево.

По словам Калечица, Нацбанк хочет повысить эффективность работы процентного канала монетарной политики. С этой целью регулятор отменит ограничения по предельному уровню ставок на кредитно-депозитном рынке. Еще осенью 2018 года специалисты НБРБ отмечали, что ограничения по ставкам искажают рыночные сигналы.

Также в 2019-м Нацбанк намерен сужать коридор процентных ставок по операциям регулирования ликвидности и будет стремиться обеспечить его симметричность вокруг ставки рефинансирования. При этом решения об уровне процентных ставок по операциям регулирования ликвидности будут приниматься одновременно с решением об уровне ставки рефинансирования.

Оптимальной шириной процентного коридора НБРБ видит 2 п.п. На сегодня коридор ставок Нацбанка составляет 3,5 п.п.: 8% — ставки по операциям изъятия ликвидности, 10% — ставка рефинансирования и 11,5% — ставки по операциям поддержания ликвидности.

Ставки по операциям изъятия ликвидности не падали с июня 2017 года. Нет смысла снижать их и сейчас — просто потому что тогда для сужения процентного коридора придется еще больше уменьшать ставку рефинансирования. С учетом среднесрочных планов Нацбанка по ограничению инфляции до 4% ставка рефинансирования к 2021 году вряд ли скорректируется ниже 9%.

Улавливаете мысль? Если уж через 3 года ставка рефинансирования доползет вниз только до 9%, то в текущем году хорошим вариантом будет ее неповышение.

Тем более, что в экономике происходят неприятные для властей процессы. По информации, озвученной другим зампредом правления НБРБ — Дмитрием Калечицем, в четвертом квартале 2018-го впервые за 2+ года стал положительным кредитный разрыв. Превышение определенного порогового значения кредитного разрыва считается предвестником банковского кризиса.

30 января Нацбанк опубликовал свежие оценки разрыва выпуска и реального курса. Оба индикатора оказались близкими к нулю. Это значит, что экономика пришла в неустойчивое равновесие и смягчение монетарной политики (снижение ставок) может легко равновесие нарушить.

Впрочем, в 2019 году планы Нацбанка могут прийти в противоречие с планами правительства. Глава государства по-прежнему требует от чиновников 4% роста ВВП, тогда как реально из экономики можно выжать лишь 1–2%. Бóльшие темпы роста можно обеспечить накачкой. Но в итоге эффект от накачки будет очень коротким и за искусственным всплеском неминуемо начнется кризис и глубокий спад.

Об этом и о многих других событиях в мире денег и финансов вы можете оперативно узнавать в наших группах в Telegram, Instagram и Facebook. Присоединяйтесь!