Белорусский рубль не до конца девальвировал к другим валютам?

Валютная паника середины апреля понемногу улеглась. Теперь самое время оценить, что стало с курсами белорусского рубля к валютам корзины Нацбанка.

Наблюдая за изменением стоимости корзины валют НБРБ, banki24.by убедились, что регулятор сдержал свое слово. Нацбанк действительно двигал курс белорусского рубля не к какой-то отдельной валюте, а к корзине в целом.

Такая практика НБРБ оправдана на макроэкономическом уровне. Расчеты в долларах, евро и российских рублях обслуживают порядка 95% всего экспорта и импорта Беларуси. Еще пару-тройку процентов добавляют расчеты в BYN-рубле, а на все остальные валюты приходится сущий мизер.

Если белорусский рубль стабилен к стоимости трехвалютной корзины, то можно говорить, что он стабилен в целом. Однако нерушимость курса BYN-рубля к корзине валют была достигнута специфическим путем — за счет укрепления нашей валюты к российскому рублю.

В целом, логика действий регулятора понятна. Основной валютой сбережений населения до сих пор является доллар, а у продвинутых вкладчиков еще и евро. Отпуская белорусский рубль в свободное плавание к российскому, Нацбанк позволил бы курсу доллара взлететь до 2,1 BYN за 1 USD, курсу евро — ближе к 2,6 BYN за 1 USD.

Однако резкое ослабление BYN-рубля привело бы негативным последствиям.

Во-первых, прекратилась бы дедолларизация вкладов населения и предприятий. Скачки курса при ставках максимум в 13% годовых мгновенно съедают доходности рублевых депозитов сразу за несколько месяцев. Естественно, что в такой ситуации вкладчики предпочитают подождать до лучших времен и отказываются нести деньги в банки.

Во-вторых, скачки курса чреваты ускорением инфляции — из-за повышения цен на импортные товары и услуги. Ну, а с ростом цен падает покупательская способность зарплат и пенсий белорусов. Да и сорвать планы по удержанию инфляции в пределах 6% Нацбанку не слишком хочется.

Другое дело, что плавная девальвация белорусского рубля к доллару и евро обнажила иную проблему. Промышленные предприятия (за вычетом НПЗ и Беларуськалия) сбывают подавляющую часть продукции в Россию. Еще сильнее завязаны на РФ аграрии. АПК экспортирует в эту страну до 90% товаров.

Ровно поэтому промышленность и сельхозники как никто зависимы от курсовых корректировок белорусского рубля к российскому. Укрепление BYN-рубля сильно подтачивает конкурентные позиции белорусских товаров на востоке от Орши.

По оценке banki24.by, равновесный курс белорусского рубля, который не сдерживает экспорт в РФ и не стимулирует импорт оттуда, находится в диапазоне 3,40–3,45 BYN за 100 RUB.

Если власти хотят поддержать экспортеров и не завалить полки магазинов импортом, рано или поздно придется подтягивать реальные курсы к этим отметкам. В противном случае, после падения экспортной выручки и увеличения расходов на импорт, курсовая корректировка случится сама собой и на бóльшую величину, чем требуется сегодня.