Во всем виноваты овощи: что произошло в мае и чего ожидать дальше

В апреле рост цен на овощную продукцию дал негативный импульс инфляции. Но уже в мае почти весь апрельский скачок цен был нейтрализован — овощи подешевели.

Не нужно искать в этом явлении какого-то подвоха. Скачки цен на плодоовощную продукцию случаются в Беларуси несколько раз в год. Просто потому что в нашей стране невозможно снимать больше одного урожая в открытом грунте.

Например, за апрель свежие помидоры по Белстату подорожали на 35,1%, а за май подешевели на 31,6%. Цены на огурцы в апреле упали на 5,1%, а в мае обвалились в 2,3 раза. Поэтому сборная солянка овощей в составе индекса потребительских цен (ИПЦ) подорожала за апрель на 12,9%, а за май подешевела на 12,6%.

В целом инфляция в мае составила 0,28%, из которых около 0,29 п.п. пришлось на продовольственные товары, 0,06 п.п. — на услуги. Цены на непродовольственные товары замедлили майскую инфляцию на 0,07 п.п. Упомянутые выше овощи дали в мае минус 0,18 п.п. к ИПЦ после +0,19 п.п. в апреле. Фрукты, наоборот, ускорили инфляцию на 0,25 п.п., хотя в апреле замедлили ее на 0,01 п.п.

Если вычесть из состава ИПЦ фрукты и овощи (как позиции, подверженные сезонной волатильности цен), на выходе получим майскую инфляцию в размере 0,21%. Кстати, почти таким же в мае стал базовый ИПЦ — 0,2%.

Базовый ИПЦ рассчитывается Белстатом по просьбе Нацбанка и отражает инфляцию, которая очищена от сезонных колебаний и влияния государства. За счет таких колебаний разница между сводным ИПЦ и базовым ИПЦ может достигать больших величин. Так, в феврале сводный индекс показал +0,5%, а базовый — только +0,2%, в марте — +0,3% и +0,1% соответственно, в апреле — +0,7% и +0,1%.

За год эта разница между сводным и базовым ИПЦ накапливается и сигнализирует НБРБ о реальном поведении потребительского рынка, а не о хаотических движениях из-за решений государства и по сезонам. В 2017 году данная разница видна особенно ярко. За 5 месяцев сводная инфляция составила 6,1%, а базовая — лишь 1,2%. Для сравнения: в 2016 году в январе—мае было 12,4% и 5,7%.

Именно на базовый, а не сводный ИПЦ обращает большее внимание Нацбанк, когда принимает решения об изменении ставок на кредитно-депозитном рынке. Сезонные всплески цен в Беларуси будут всегда, но чтобы видеть перспективу, нужен реальный тренд.

Сейчас базовый ИПЦ указывает на вялую инфляцию в пределах 0,1–0,2% в месяц. При условии, что так будет до конца года, за 12 месяцев базовая инфляция не превысит 3%.

Какой отсюда следует вывод?

Уже осенью (а возможно и в конце лета) с высокой вероятностью может произойти очередной ставкопад. В этом случае процентные ставки по кредитам и депозитам опять поползут штурмовать рекордные минимумы.