Нацбанк снижает процентные ставки на фоне потребительской депрессии

Объявленный НБРБ 30 марта раунд снижения ставки рефинансирования и ставок по остальным операциям станет четвертым в 2017 году. По решению регулятора ставки упадут с 19 апреля.

С 19 апреля Нацбанк уменьшает ставку рефинансирования (СР), а также ставки по операциям поддержки и изъятия ликвидности на 1 процентный пункт (п.п.) — до 14%, 17% и 9% соответственно. Таким образом, с начала 2017 года СР упадет на 4 п.п., ставки по операциям поддержки ликвидности банков — на 6 п.п., ставки по операциям изъятия ликвидности — на 2 п.п.

Конечно же, обращает на себя внимание гораздо более медленное снижение ставок по операциям изъятия ликвидности. Однако это не так удивительно, как кажется на первый взгляд.

Максимальный уровень ставок на кредитно-депозитном рынке уже 2 года зависит от действий НБРБ по установлению размера ставки по кредиту овернайт, которая относится к инструментам поддержания ликвидности. Давление на Нацбанк со стороны прочих госорганов по вопросу нормализации ставок по рублевым кредитам не ослабляется.

Отсюда и быстрое ее уменьшение, как только позволяют внешние и внутренние условия. Тем более, что в системе 11 месяцев подряд сохраняется профицит ликвидности. Операции по ее поддержанию не совершаются на протяжении того же срока. В такой ситуации размер ставок в части операций самого Нацбанка с системой по большому счету имеет декоративную важность.

Итак, с 19 апреля предельная стоимость рублевых кредитов для юрлиц должна будет упасть с 18% до 17% годовых, для физлиц — с 25,2% до 23,8%. У банков никто не отнимает возможности выдавать новые кредиты и под больший процент, но в этом случае к ним будут применены штрафные санкции.

К несчастью для вкладчиков, параллельно обвалится доходность депозитов. Верхняя ставка по новым рублевым вкладам у населения снизится с 16,2% до 15,3%, у организаций — с 14,4% до 13,6%.

Гражданам также не стоит забывать, что с дохода по вкладам в белорусских рублях, которые размещаются в банках на срок меньше 1 года, по декрету № 7 взимается подоходный налог. Поэтому реальная процентная ставка для населения по рублевым депозитам будет еще ниже.

Осенью 2016 года замглавы Нацбанка Сергей Калечиц предрекал падение СР до 14%. Выходит, что НБРБ справился с заданием досрочно. Отчего регулятор пошел на такие быстрые и решительные меры по снижению ставок, что уперся в нижнюю планку собственного прогноза всего за треть года?

Дело в том, что по оценкам Нацбанка Беларуси инфляция продолжает снижаться более быстро, чем им самим прогнозировалось. По расчетам регулятора, прирост потребительских цен, а также показатели базовой и трендовой инфляции в марте и ближайшие месяцы 2017 года ожидаются на уровне менее 7% в годовом выражении.

А ведь всего несколько недель назад оценка Нацбанка по уровню годовой инфляции составляла 8%, около 2 месяцев назад — 9%! Иными словами, прогноз по инфляции, заложенный в основные направления монетарной политики на 2017 год, будет исполнен с запасом.

Тенденцию по замедлению инфляции НБРБ объясняет в основном ослаблением давления со стороны фундаментальных и монетарных факторов. Какие это могут быть факторы?

Во-первых, крайне низкий рост широкой денежной массы (ШДМ). Средняя ШДМ в годовом выражении изменяется на единицы процентов, тогда как в основные направления денежно-кредитной политики был заложен ее рост на 12–16%. Растет доля рублевой составляющей в ШДМ, что постепенно развязывает руки Нацбанку и позволяет реагировать на негативные ситуации оперативнее и с большим эффектом.

Судя по тексту сообщения Нацбанка, в марте он продолжил выкупать валюту с внутреннего рынка. Так как март не является месяцем уплаты квартальных налогов, деньги в систему явно принесло население.

Во-вторых, оживление спроса на потребительское кредитование хотя и отмечается, но идет крайне вяло. Новые льготные кредиты на покупку недвижимости выдаются почти исключительно в пределах поступлений по старым линиям. В узких пределах колеблется задолженность по кредитам как у госпредприятий, так и у частников. Опасаться возобновления кредитной экспансии пока преждевременно.

Что же нас ожидает во 2-ом квартале? Нацбанк сделал на этот счет намек. Он допустил возможность дальнейшего поступательного снижения процентных ставок с учетом оценки динамики инфляции и ситуации в экономике.

В начале марта banki24.by писали, что по мнению аналитиков российского Sberbank CIB рост потребительских цен в Беларуси в 2017 году замедлится до 6,5%. Если так и случится, еще одного этапа ставкопада не избежать.

Интересно, что по прогнозу от Sberbank CIB курс белорусского рубля к российскому ослабнет в среднем на 10%, к доллару — на 3%. В абсолютных числах это эквивалентно котировкам 2,05 BYN за 1 USD и 3,27 BYN за 100 RUB.