Нацбанк: белорусский рубль будет укрепляться к иностранным валютам
По расчетам НБРБ, отклонение реального эффективного курса от среднесрочного равновесия в
Аналитики НБРБ ожидают, что в среднесрочной перспективе белорусский рубль продолжит укрепление к валютам стран, с которыми Беларусь ведет внешнюю торговлю. Впрочем, монетарные власти считают, что даже после того, как укрепление состоится, небольшой отрицательный разрыв с равновесием сохранится. На практике это значит, что Нацбанк стремится сохранить конкурентоспособность белорусских экспортеров на внешних рынках, чтобы добиться роста валютной выручки.
Однако из реального укрепления белорусского рубля к иностранным валютам отнюдь не следует автоматического роста его номинального курса. Дело в том, что реальные курсы рассчитываются из номинальных с поправкой на разные скорости инфляционных процессов внутри Беларуси и в остальном мире.
Темпы роста потребительских цен в нашей стране всегда были высоки. О том, какой эффект это дает при определении равновесных курсов, можно убедиться на примере с Россией. Более медленная инфляция на территории России при прочих равных уменьшает выгоду от приобретения белорусских товаров за счет роста их цены в российских рублях.
Поэтому для компенсации быстрой инфляции в Беларуси НБРБ допускает ослабление того курса рубля, который определяется по итогам торгов на бирже. В данной связи, нацбанковская фраза об укреплении реального курса говорит о том, что номинальное ослабление белорусского рубля не будет покрывать всю разницу в росте цен внутри страны и вне ее.
Более половины оборота внешней торговли Беларуси приходится на Россию. Именно в эту страну экспортируется основная масса товаров и услуг, производители которых чувствительны к скачкам курсов. Для остального мира Беларусь известна главным образом как поставщик сырьевых товаров — нефтепродуктов и калийных удобрений.
В общем, крайне вероятно, что как минимум в 2017 году власти в своей курсовой политике будут следовать за изменениями курса российской валюты. Белорусский рубль с некоторым лагом будет падать и расти вслед за российской «тезкой». Это справедливо и с точки зрения подверженности российского рубля волатильности. Ведь по сравнению с российским рублем у доллара и евро она куда ниже.
Кстати, такая политика в текущих обстоятельствах почти исключает повторение кратной девальвации. Даже в неблагоприятном сценарии (например, откат цен на нефть в область 30–35 USD за баррель) белорусский рубль при постоянной привязке к российскому вряд ли ослабнет ниже 3 BYN за 1 USD. Худший сценарий возможен лишь в случае острейшего и очень продолжительного шока со стороны нефтяных цен.