Нацбанк держит инфляцию на поводке. Сорвется ли она с него?

Власти опубликовали информацию по росту цен в июле. Насколько она соответствует целям правительства и НБРБ? Что будет со ставкой рефинансирования?

Как и в июне, инфляция по итогам июля составила 0,19%. Это значит, что рост цен в годовом выражении второй месяц подряд сохраняется около 5,2%. Напомним, по основным направлениям денежно-кредитной политики Нацбанк ставит целью ограничение инфляции к 5%.

Кроме сводной инфляции, которая отражает движение всех потребительских цен в экономике, есть еще так называемая базовая инфляция. Базовая инфляция — это изменение цен за исключением позиций, которые регулирует государство, и фруктов-овощей, цены на которые скачут в разные сезоны.

Так вот, базовая инфляция в июле составила 0,32%. Поскольку базовая инфляция оказалась выше сводной, это значит, что рост регулируемых и сезонных цен в этом месяце был медленнее роста свободных цен.

Это хорошо видно по овощам и фруктам. Овощи подешевели за месяц на 4,15%, фрукты — на 1,31%. Также в июле на 3,93% подешевела обувь. Данные крупные позиции замедлили сводную инфляцию на 0,18 п.п.

Согласно расчетам Минэкономики, в 2020 году власти хотят уложиться в базовую инфляцию на уровне 4%. Пока что это выходит даже с небольшим запасом — в июле базовая инфляция составила 3,8% против 3,7% в июне. Шансы получить на исходе года искомые проценты довольно высоки, несмотря на девальвацию весной.

На исходе июля Нацбанк выпустил бюллетень о динамике и факторах изменения потребительских цен и тарифов во 2 квартале.

В этом документе сказано, что «принятые контрциклические меры бюджетной и денежно-кредитной политик сдерживали замедление экономической активности». По мнению специалистов НБРБ, «ранее отмечавшееся ее [экономической активности — ред.] нейтральное воздействие на инфляцию сменилось на дезинфляционное».

Что значит фраза о дезинфляционном воздействии экономической активности?

Она значит, что активность в экономике не разгоняет инфляцию, а наоборот действует замедляющим образом, так как активность слишком вялая. В переводе с нацбанковского на человеческий из этого следует, что пока белорусам не стоит бояться ускорения роста цен за счет накачки экономики.

12 августа Нацбанк соберется на плановое заседание по денежно-кредитной политике. На этом заседании будет решаться вопрос по ставке рефинансирования.

С 1 июля эта ключевая ставка равна 7,75%. По нашим оценкам, НБРБ найдет достаточные основания для уменьшения ставки рефинансирования как минимум на 0,25 п.п. — до 7,5%.

Об этом и о многих других событиях в мире денег и финансов вы можете оперативно узнавать в наших группах в Telegram, Instagram и Facebook. Присоединяйтесь!