Нацбанк дает сигналы. Что будет со ставкой рефинансирования с 12 августа?

До планового заседания НБРБ по денежно-кредитной политике осталось чуть больше недели. Весьма кстати вышло интервью зампреда правления Нацбанка, в котором тот расставил все акценты.

Зампред правления НБРБ Сергей Калечиц выступил в газете «Рэспубліка» и сообщил немало полезных вещей. Во-первых, он подтвердил прогноз шефа (Павла Каллаура) о размере ЗВР на конец года. К 1 января золотовалютные резервы не сократятся ниже 7,3 млрд USD.

Последние доступные данные по резервам приходятся на 1 июля — это 8,8 млрд USD. Соответственно, за полгода власти разрешили себе потратить до 1,5 млрд USD. Эти деньги пойдут на погашение валютных долгов страны.

Во-вторых, Калечиц дал вполне явные намеки на то, куда в ближайшее время двинется ставка рефинансирования. Риторика замглавы Нацбанка была откровенно «голубиной».

Как известно, плановое заседание, на котором будет решен вопрос по ставке, назначено на 12 августа. Предыдущее плановое было 13 мая. Тогда Нацбанк снизил ставку рефинансирования на 0,75 п.п. — до 8% годовых. Затем в июне НБРБ провел дополнительное заседание, на котором подрезал ключевую ставку до 7,75%.

Сейчас регулятор стоит перед выбором: что делать дальше?

Начнем с того, что в 2020 году Нацбанк, как и большинство центральных банков мира, перешел к мягкой денежно-кредитной политике. Это значит, что НБРБ временно допускает снижение ключевой ставки ниже равновесного значения, чтобы помочь экономике выбраться из кризиса.

Недавний пример у соседей: 24 июля Банк России снизил ключевую ставку на 0,25 п.п. — до 4,25%. Российские аналитики считают, что до конца года произойдет еще один ставкопад — до 4%.

При этом ЦБ РФ таргетирует инфляцию около 4% и считает, что в 2020 году она составит 3,7–4,2%. Проще говоря, уже через несколько месяцев реальная ставка российского Центробанка станет нулевой — с учетом инфляции деньги ЦБ РФ будут стоить 0%.

Нацбанк Беларуси и Банк России проводят согласующуюся политику в рамках Союзного государства. Набор аргументов Калечица близок к тем, которые высказывают российские центробанкиры.

По словам Калечица, НБРБ ждет замедление роста цен к концу года и выполнение показателя по ограничению инфляции в пределах 5%. Зампред правления Нацбанка отметил, что сохраняется «существенное дезинфляционное воздействие» со стороны «слабого внешнего и внутреннего спроса». И это воздействие будет до тех пор, пока белорусская и другие экономики не выйдут из коронакризиса.

Также Калечиц сообщил, что по оценкам регулятора во внутренней экономической политике нет дисбалансов, а белорусский рубль не переоценен. Калечиц обратил внимание, что широкая денежная масса выросла в годовом выражении на 15,1%, но без учета девальвации белорусского рубля — всего на 6,3%.

В общем, настрой замглавы НБРБ понятен. Если за оставшиеся дни не случится что-то из ряда вон выходящее, 12 августа регулятор объявит о снижении ставки рефинансирования как минимум на 0,25 п.п.

К слову, «запал» Нацбанка поддерживают международные финансовые организации. Аналитики Евразийского банка развития (ЕАБР) в июльском макрообзоре увидели потенциал корректировки ставки рефинансирования вплоть до 7–7,25% к концу года.

Об этом и о многих других событиях в мире денег и финансов вы можете оперативно узнавать в наших группах в Telegram, Instagram и Facebook. Присоединяйтесь!