Почему ЗВР Беларуси упали в сентябре? Прогноз по резервам до конца года

За сентябрь резервные активы властей сократились на 60,1 млн USD. Падение ЗВР состоялось впервые с января. Разбираемся, в чем причины и что ждать дальше.

По состоянию на 1 октября ЗВР Беларуси составили 8,831 млрд USD. По сравнению с прошлой отчетной датой резервы снизились — впервые с января, когда ЗВР упали на 139,9 млн USD.

Согласно Нацбанку в сентябре-2019 власти заплатили по внешним и внутренним валютным обязательствам 355 млн USD. Для сравнения: в сентябре-2018 валютные расходы Минфина и НБРБ составили 382 млн USD, в августе-2019 — 550 млн USD.

В августе 2019-го ЗВР Беларуси выросли на 263,1 млн USD, а в сентябре-2018 сократились на 320 млн USD. Отсюда следует, что в сентябре-2019 для поддержания резервов условия сложились лучше, чем год назад, но хуже, чем в конце лета.

Первое, что стоит отметить, — в сентябре стоимость монетарного золота в составе ЗВР Беларуси упала на 62,6 млн USD. Поскольку в целом резервы сократились на 60,1 млн USD, валютная часть ЗВР никоим образом не уменьшилась.

В процентном выражении золото внутри ЗВР подешевело на 2,61%. За сентябрь цена золота на международных площадках снизилась на 2,82%.

Получается, в физическом выражении количество драгоценного металла в составе резервов вероятно стало чуть больше, чем месяцем ранее. И это не были переброски из «металлических» депозитов за пределами ЗВР. На 1 сентября депозиты в золоте вне ЗВР были эквивалентны нулю.

Зато к 1 сентября за пределами ЗВР по методике МВФ были депозиты в валюте на сумму, эквивалентную 352,5 млн USD. В данном случае подразумевается валюта, которая хранилась в банках с рейтингом ниже инвестиционной категории по шкалам Fitch, S&P и Moody’s. Ни один из белорусских банков не имеет такого рейтинга, так как суверенный рейтинг Беларуси согласно Fitch и S&P на 5 ступеней ниже этого порога.

Выходит, что валютная часть резервов Беларуси осталась стабильной благодаря поступлению доходов типа пошлин на нефть и нефтепродукты, покупке валюты с биржевых торгов, а также за счет продажи валютных облигаций НБРБ и Минфином.

В теории власти могли задействовать валюта и за пределами ЗВР. Однако оценить масштабы такой «передвижки» (если она вообще имела место) можно будет лишь через неделю.

Пока же видно, что вновь произошла рокировка между статьями «резервные активы в иностранной валюте» и «прочие активы». Первая статья увеличилась на 929 млн USD, вторая сократилась на 924,5 млн USD. Практически все «прочие активы» — это активы в форме РЕПО, которые регулярно трансформируются и путешествуют внутри ЗВР Беларуси.

Что касается достаточности резервов на случай кризиса, то она по-прежнему остается низкой. По оценкам рейтингового агентства S&P, чистые ЗВР Беларуси за минусом различных неправительственных обязательств составляют всего 6 млрд USD.

Согласно МВФ резервы страны можно считать достаточными, если покрываются 3-месячный импорт товаров и услуг и платежи по краткосрочному долгу. В условиях Беларуси эта минимальная планка достигает 14–15 млрд USD.

Даже в Нацбанке считают, что до конца 2019 года резервы Беларуси будут снижаться. За октябрь—декабрь властям нужно выплатить кредиторам около 1,1 млрд USD. При этом на четвертый квартал выпадают ремонты на НПЗ, снижение производства калийных удобрений и сезонный рост импорта газа и нефти.

Долговая нагрузка на Беларусь останется примерно той же, но валютная выручка упадет. Поэтому правительству и Нацбанку придется расходовать валюту из ЗВР.

Подписывайтесь на banki24

Telegram Viber Instagram