Какова будет ставка рефинансирования в Беларуси после 3 мая?

Плановое заседание правления Нацбанка по денежно-кредитной политике запланировано на пятницу 3 мая. Какое решение будет объявлено после 14:00?

Последний раз ставка рефинансирования в Беларуси снижалась 27 июня 2018 года. Тогда правление Нацбанка уменьшило ее на 0,5 п.п. — до 10% годовых. С тех пор прошло уже 3 заседания НБРБ, но ставка оставалась неизменной.

На сегодня главное, на что ориентируются специалисты НРБР, — это траектория инфляции. В первом квартале имело место ускорение годовых темпов роста потребительских цен, связанное с сезонным фактором, быстрым ростом нерыночных цен и эффектом низкого урожая зерновых в 2018 году.

В годовом выражении инфляция в марте составила 5,8%, что выше цели Нацбанка, прописанной в основных направлениях денежно-кредитной политики (ОНДКП) на 2019 год (5%). Во втором квартале специалисты НБРБ также ожидают сохранение роста цен выше ориентира. По расчетам Нацбанка, ситуация придет в согласование с ОНДКП во втором полугодии.

Инфляционные ожидания предприятий и населения остаются повышенными. Ожидаемая инфляция по февральскому опросу белорусов была примерно в 2,5 раза выше ориентира Нацбанка.

Со стороны спроса на экономику давит рост реальных доходов населения, который опережает рост производительности труда. Впервые за несколько лет в марте население оказалось чистым покупателем валюты у банков. Ранее такое наблюдалось после ручного разгона зарплат на исходе календарного года.

Нельзя исключать, что массовый спрос на валюту граждане предъявили в связи с выплатой годовых премий и бонусов работникам IT-сектора. В марте зарплаты айтишников разово выросли на 29,5%. Тот период сочетался с относительно низким курсом доллара. Поэтому купить валюту впрок было бы выгодно хотя бы из расчета сезонной девальвации белорусского рубля в конце года.

По расчетам Нацбанка, в первом квартале 2019 года отрыв ВВП Беларуси от потенциального значения продолжил оставаться около нуля, монетарные условия в экономике были нейтральными, реальный курс белорусского рубля находился вблизи равновесного значения.

Среди главных источников шоков можно выделить состояние экономики России в связи с крайне вялым ростом ВВП РФ и неослабевающими рисками санкций за Украину. Российский рубль остается петровалютой и чутко реагирует на подвижки рынка нефтяных фьючерсов.

И если для России это не является значительной проблемой, то в Беларуси высшее руководство может в любой момент потребовать «нагнать» рост доходов после просадки национальной валюты. В Беларуси сама вертикаль власти периодически является элементом дестабилизации ситуации. Мандат и свобода действий российского Центробанка пока что заметно шире, чем у белорусского Нацбанка.

По оценкам специалистов НБРБ, сейчас нейтральная для Беларуси реальная ставка рефинансирования находится в коридоре 4,5–5,5% годовых. В марте 2019 года значение реальной ставки составило около 4%.

С учетом ожидаемого снижения инфляции до 5%, реальная ставка войдет в «нейтральный» диапазон где-то в третьем-четвертом квартале. В связи с этим падение номинальной ставки рефинансирования ниже 10% вероятно не ранее 7 августа/6 ноября.

Об этом и о многих других событиях в мире денег и финансов вы можете оперативно узнавать в наших группах в Telegram, Instagram и Facebook. Присоединяйтесь!