Курсы валют Нацбанка РБ
28 янв29 янв
1 USD 2,1201 2,1283 +0,0082
1 EUR 2,3390 2,3454 +0,0064
100 RUB 3,3982 3,3865 −0,0117
10 PLN 5,4751 5,4792 +0,0041

все курсы валют

Курсы валют ЦБ РФ
28 янв29 янв
USD 62,3380 62,8299 +0,4919
EUR 68,7775 69,2260 +0,4485
BYN 29,4228 29,5004 +0,0776
PLN 16,1293 16,1895 +0,0602

все курсы валют

Нацбанк намекнул, что удержался от повышения ставки рефинансирования

6 февраля Нацбанк Беларуси оставил ставку рефинансирования прежней — на уровне 10% годовых. Какая логика стоит за этим решением?

Ставка рефинансирования Нацбанка не меняется с 27 июня 2018 года. С тех прошло уже 3 заседания регулятора по денежно-кредитной политике. На всех заседаниях правление Нацбанка находило аргументы в пользу паузы в ставкопаде, который длился около 3 лет.

На сей раз Нацбанк выдвинул в качестве главного объяснения заморозки ставки рефинансирования внешние факторы. По мнению регулятора, сохранение ставки рефинансирования на отметке 10% произошло «на фоне неопределенности внешних условий развития экономики».

Согласно Нацбанку внутри Беларуси на сегодня преобладают факторы, которые обеспечивают достижение целевого значения инфляция — 5% на конец 2019 года. Надо понимать, что если эти факторы исчезнут, то ставка рефинансирования может быть повышена.

Пока же в Беларуси отмечается нулевой разрыв выпуска и нейтральные монетарные условия. Это значит, что экономика не тормозится искусственно, но и не перегрета. Устойчивое отклонение разрыва выпуска и монетарных условий в сторону от нуля даст повод для корректировки ставки рефинансирования.

На сценарий с повышением ставки рефинансирования указал начальник главка монетарной политики и экономического анализа НБРБ Дмитрий Мурин. В первой половине 2019 года Нацбанк допускает превышение инфляцией ориентира 5%. А вот для второй половины года расчеты регулятора дают замедление роста цен до 5%. Если же инфляционный фон останется повышенным, то НБРБ оставляет за собой право поднятия ставок.

Ставка по депозиту овернайт с 13 февраля увеличивается на 0,5 п.п. — с 8% до 8,5%. Глава НБРБ Павел Каллаур назвал это техническим решением. Сейчас Нацбанк изымает ликвидность с рынка в основном через размещение рублевых облигаций. В последние месяцы ставки на аукционах колеблются около 10% годовых, что близко к значению ставки рефинансирования.

Еще в январе представители Нацбанка говорили, что намерены добиваться симметричности коридора процентных ставок относительно ставки рефинансирования. В следующую среду эта симметричность будет установлена: ставки по операциям изъятия ликвидности станут равными 8,5%, ставка рефинансирования — 10%, ставки по операциям поддержки ликвидности — 11,5%.

Цель для НБРБ на среднесрочную перспективу — сужение процентного коридора до 2 п.п. Наиболее реалистичным в таком случае видится сценарий 8,5% — 9,5% — 10,5%. Иными словами, ставка рефинансирования в ближайшие 2–3 года упадет разве что на 0,5 п.п. Большее снижение возможно только при проведении структурных реформ в экономике. За эти реформы в Беларуси отвечает правительство.

Также интересно, что после повышения ставки по депозиту овернайт до 8,5% среднесрочный ориентир по ставке рефинансирования автоматически становится выше. Это дает Нацбанку некоторое пространство для маневра под давлением отраслевых лоббистов.

Очевидно, регулятор имеет более реалистичный взгляд на белорусскую экономику, чем оторванный от жизни у правительства. По крайней мере, Нацбанк считает естественной просадку роста ВВП Беларуси до 1% в конце 2018 года.

Понятно и то, что подробности об оценках Нацбанка в открытом доступе вряд ли появятся. Причина проста: к чиновникам возникнут вопросы от высшего руководства государства и населения.

Об этом и о многих других событиях в мире денег и финансов вы можете оперативно узнавать в наших группах в Вконтакте, Facebook и Telegram. Присоединяйтесь!

2019-02-07