Куда двинется курс белорусского рубля в сентябре?
В конце августа Нацбанк сменил тактику и перестал укреплять белорусский рубль к трехвалютной корзине. Теперь наш рубль девальвируется и к доллару, и к евро, и к российскому рублю.
Чего ожидать от НБРБ до конца месяца?
Рост белорусского рубля к валютной корзине Нацбанка с небольшими перерывами происходил с середины января по двадцатые числа августа. На пике укрепления рубля стоимость корзины падала на 5,15% к началу 2018 года.
Однако в третьей декаде августа уменьшение стоимости корзины сменилось ее ростом. И вот уже 11 торговых сессий подряд корзина на бирже только растет. За эти дни стоимость корзины отыграла несколько процентных пунктов от локального минимума и составила 98,54% от значения на 1 января.
Почему же Нацбанк допускает ослабление белорусского рубля и сколько по времени это продлится?
Ответ на заданный вопрос можно поискать в документах самого регулятора. Раз в квартал Нацбанк публикует оценки отклонения экономических переменных от их равновесных уровней. В число таких оценок НБРБ входит отклонение реального эффективного курса от среднесрочного равновесия.
Если отклонение курса от равновесия отрицательное, то можно говорить, что реальный курс недооценен и в некой мере стимулирует экономическую активность в стране. Если же отклонение положительно, то валюту можно считать переоцененной. Соответственно, на экономический рост это влияет негативным образом.
Расчеты Нацбанка показали, что в первом квартале 2018 года отклонение от равновесия составило минус 4,6%, во втором — минус 0,6%. Формально белорусский рубль остался немного недооцененным к равновесному значению. Но,
Для общественности Нацбанк Беларуси представляет только квартальные оценки по равновесности курса. Нельзя исключать, что у специалистов существуют расчёты, которые распространяются только внутри НБРБ. Вероятно, перед началом роста корзины Нацбанка такие оперативные расчеты как раз были сделаны и повлияли на принятие решения по курсовой политике.
Также не стоит сбрасывать со счетов давление экспортеров в Россию. Белорусские поставщики в РФ пожаловались на тяжелую жизнь в правительство. Нынешний министр экономики Дмитрий Крутой заявил, что власти будут выдерживать курс в коридоре 3,1–3,2 BYN за 100 RUB.
Кстати, в последние дни обещание Крутого удается выполнять, хотя бы и по нижней планке. После провала российского рубля до 2,9974 BYN за 100 RUB к концу первой декады сентября курс стабильно превышает 3,10 BYN за 100 RUB.
Рвение властей сражаться с конъюнктурой и сглаживать падение белорусского рубля сильно сдерживают скудный объем золотовалютных резервов и большие валютные долги. Минимальный порог безопасности по ЗВР — покрытие 3 месяцев платежей по импорту товаров и услуг. Сейчас Беларусь обеспечивает только 2 месяца.
К 1 сентября валовой объем ЗВР Беларуси достиг 7,2 млрд USD. Однако большей частью эти резервы представляют собой деньги, ранее взятые в долг у кредиторов.
Судите сами: власти получили 1,6 млрд USD в виде траншей кредита Евразийского фонда стабилизации и развития, должны 2 млрд USD по евробондам и около 1,1 млрд USD по валютным облигациям Нацбанка. В ситуации острого кризиса у правительства и Нацбанка просто нет ресурса, чтобы затыкать дыры деньгами.
В общем, по упомянутым причинам магистральное направление курса белорусского рубля — вниз. Укрепление курса в первой половине года дает Нацбанку резерв для девальвации к корзине валют ещё примерно на 5–6%.
Тренд может измениться в случае смягчения санкций США против России или резкого ужесточения
Telegram
Viber
Instagram