Какой будет ставка рефинансирования и грянет ли в Беларуси девальвация

Руководство Нацбанка косвенно подтвердило информацию, ранее опубликованную на нашем сайте. Подробно разъясняем логику принятия решений регулятора.

Полмесяца назад banki24.by уже писали, что в планы властей не входит понижение ставки рефинансирования ниже 10% вплоть до 2019 года. И вот 30 июля мы получили вербальное подтверждение от лица, принимающего решения в Нацбанке.

В понедельник НБРБ опубликовал доклад об итогах реализации денежно-кредитной политики за первое полугодие. Во время доклада зампред правления Нацбанка Сергей Калечиц озвучил несколько крайне примечательных вещей.

Одним из главных тезисов Калечица стало то, что Нацбанк оценивает сложившиеся монетарные условия как нейтральные. По оценке НБРБ, реальный курс белорусского рубля находится вблизи своего равновесия. Около нейтрального уровня колеблются и процентные ставки в экономике.

Калечиц особо отметил, что до конца 2018 года Нацбанк будет стремиться сохранить нейтральность денежно-кредитных условий. При этом расчеты НБРБ показывают, что годовая инфляция в декабре ускорится до 5,5% с июньских 4,1%. Понятно, что в таких условиях снижать ставку рефинансирования как-то не с руки.

Калечиц добавил, что в конце 2019 года ставка рефинансирования упадет до 9,0–9,5%. Это заявление не является чем-то новым для наших читателей (см. ссылки выше). Однако еще раз убедиться в достоверности и актуальности ранее опубликованных данных тоже неплохо.

Главной задачей на перспективу Нацбанк видит борьбу с долларизацией экономики. Впервые за долгое время НБРБ предъявил количественный критерий признания такой борьбы успешной.

В докладе Калечица цель по дедолларизации обозначена как 80%-я доля рублей в общей денежной массе. При текущем значении в 38% это значит, что дедолларизация завершится где-то к середине 2020-х гг., если не позже. Вплоть до наступления счастливого момента «дедолларизца» население кнутом и пряником будут загонять в длинные безотзывные рублевые вклады.

Ради достижения цели Нацбанк готов максимально закрутить гайки на кредитно-депозитном рынке. Калечиц прямо так и сказал: «существенной разницы в уровне процентных ставок по новым кредитам в различных банках быть не должно». По версии Калечица, разница в ставках по кредитам и депозитам почему-то означает недобросовестную конкуренцию.

Также Калечиц рассказал, почему властям и госсектору невыгодна девальвация. Из-за закредитованности предприятий и огромного долга Минфина снижение курса USD/BYN даже на 1% ведет к потерям бюджета в 330 млн BYN и потерям компаний в 230 млн BYN. Логика вполне себе железная. Предпосылки к таким умозаключениям мы расписали в одной из июньских статей.

Заместитель Каллаура по НБРБ актуализировал планы по потере ЗВР. Если ранее предполагалось, что резервы Беларуси могут упасть к 31 декабря до 6 млрд USD, то теперь ориентиром значится 6,5 млрд USD. То есть за вторую половину года власти простятся всего с 300 млн USD добытой валюты.

А в 2019 году правительство и Нацбанк хотят опять увеличить объем ЗВР — до 7,1 млрд USD. Правда, в 2019-м это будет эквивалентно всего 2 месяцам импорта, тогда как минимальный порог безопасности — 3 месяца.

Как достижение Калечиц подал сокращение валютных обязательств Нацбанка аж на 1 млрд USD за 6 месяцев. Вот только за падением обязательств стоял в том числе слабый спрос на новые выпуски валютных облигаций НБРБ.

План по привлечению валюты через облигации в долларах и евро Нацбанк провалил как в первом, так и во втором квартале 2018 года. Немногие участники аукционов горели желанием давать деньги НБРБ под низкие ставки.

Видимо, с прицелом на повышение спроса на облигации Нацбанка и Минфина власти инициируют запрет на эмиссию валютных облигаций юрлиц. Расчет понятен: рынок умрет, зато покупатели будут толкаться только у государственных окошек.

Об этом и о многих других событиях в мире денег и финансов вы можете оперативно узнавать в наших группах в Вконтакте и Facebook. Присоединяйтесь!