Опять отскочили. ЗВР показали мизерный рост за счет благоприятных условий

Нацбанк отчитался о ЗВР Беларуси по состоянию на 1 мая. Резервы белорусских властей выросли благодаря удачному стечению обстоятельств.

К 1 мая ЗВР составили 7 038 млн USD, что оказалось лишь на 0,6% выше, чем месяцем ранее. В какой-то степени это прогресс, так как в марте резервы сократились на 1,4%.

Последний раз ЗВР Беларуси значительно приросли в феврале (на 616,1 млн USD). Но в том месяце резервы правительства и НБРБ увеличились благодаря размещению евробондов на 600 млн USD.

Как видно, добиться ощутимого роста резервов без залезания в новые долги власти до сих пор не могут. Новый скачок ЗВР вверх ожидается на излете 2018 года. По словам министра финансов Владимира Амарина, в конце 2018-го Беларусь может выйти с суверенными облигациями на рынок Китая.

Нельзя исключать и негативные варианты. На такой случай власти уже подстелили соломку. Согласно основным направлениям денежно-кредитной политики на конец 2018 года допускается снижение ЗВР до 6 млрд USD. Кстати, об этом в каждом пресс-релизе не устает напоминать сам Нацбанк.

Откровенно говоря, главной причиной роста ЗВР в апреле стала не напряженная работа властей, а банальное падение выплат по валютным долгам. За апрель Минфин и НБРБ исполнили валютные обязательства на 332 млн USD. В январе те же ведомства выплатили кредиторам 1,4 млрд USD, в феврале — 470 млн USD, в марте — 415 млн USD.

Меньше, чем в апреле-2018, власти тратились в ноябре 2017-го — 314 млн USD. Будь платежи на уровне марта или февраля, еще неизвестно, стали бы власти натягивать хотя бы минимальный рост резервов или нет.

Несмотря на апрельскую мини-девальвацию, Нацбанк остался покупателем валюты на внутреннем рынке. Впрочем, провернуть такой трюк помогли благоприятные обстоятельства.

Каждый апрель предприятия уплачивают квартальные налоги, а большая часть госкомпаний еще и перечисляет в бюджет годовые дивиденды. Поэтому предложение валюты от предприятий в апреле выходит традиционно высоким. Через цепочку транзакций часть денег компаний в конечном счете попадает в состав ЗВР.

Цены на нефть в апреле были на максимумах с конца 2014 года. По данным Минфина России, средняя за апрель цена нефти Urals составила 69,08 USD (+35,2% к апрелю-2017).

В наш бюджет зачисляются пошлины от экспорта нефтепродуктов, выработанных из российской нефти, а также поступают пошлины от реэкспорта нефти из РФ и экспорта белорусской нефти. Понятно, что хорошая ценовая конъюнктура подарила Минфину несколько «лишних» десятков миллионов долларов.

На таком фоне Совмин расхрабрился и пообещал гасить госдолг за счет долговых и недолговых источников в пропорции 50/50, а не 75/25, как записано в документах. Что ж посмотрим, насколько оправдаются заявления премьера Кобякова и компании. Раньше бывало, что погашение кредитов фактически шло не по формуле 75/25, а по формуле 100/0.

Небольшую порцию новых долгов для закрытия старых создали Нацбанк и Минфин. Минфин разместил в апреле 47,2 млн USD и 0,4 млн EUR валютных облигаций, НБРБ — 49,6 млн USD.

В мае и июне Нацбанк и Минфин заплатят бóльшие суммы по облигациям, чем в апреле. О получении шестого транша кредита ЕФСР на 200 млн USD власти давно хранят молчание. В этой связи, если не случится чего-то из ряда вон выходящего, вялое колебание ЗВР вокруг точки в 7 млрд USD продолжится до конца квартала.