Земля горит под ногами. Почему власти спешат разместить новые евробонды?

Вчера Минфин внезапно сообщил о планах начать road show новых евробондов Беларуси уже с 15 февраля. banki24.by объясняют причины авральной работы чиновников.

Для начала отметим необычный характер новости о подготовке к размещению евробондов. Объявление о скором начале переговоров с потенциальными инвесторами появилось в СМИ со ссылкой на пресс-службу Минфина. Однако на самом сайте финансового ведомства никаких пояснений за 13 февраля так и не появилось.

Организаторами нового выпуска станут те же банки, что способствовали размещению евробондов в июне 2017 года, — Citi и Raiffeisen Bank International AG плюс Банк развития на подхвате. Предполагаемый срок обращения новых ценных бумаг правительства Беларуси — 10–12 лет.

Длительный срок логичен, так как первый из выпусков июньских евробондов будет погашен в феврале 2023 года, второй — в июне 2027 года. К тому же, в ближайшее время Беларусь будет ежегодно выплачивать по валютным долгам около 3 млрд USD. Добавлять к этим огромным платежам еще что-то явно не стоит. Лучше отнести выплату основного долга на более поздние сроки.

Конкретные сроки размещения евробондов и объем эмиссии в Минфине назвать отказались. В начале февраля министр финансов Владимир Амарин говорил о 600 млн USD в первом полугодии.

Теперь же по срокам выпуска евробондов появились значимые аргументы в пользу того, что облигации могут быть размещены до конца февраля.

Во-первых, в июне 2017 года между объявлением Минфина о road show и продажей облигаций прошло совсем немного времени. 15 июня ведомство подтвердило намерения выйти на рынок, 19 июня началось road show, а деньги от размещения евробондов поступили в бюджет в третьей декаде месяца.

Во-вторых, действовать оперативно вынуждает сложная ситуация с обслуживанием и погашением старых валютных долгов. Шестой транш кредита Евразийского фонда стабилизации и развития может запоздать до марта, седьмой вообще ожидается во втором квартале. А вот накопленную задолженность нужно гасить здесь и сейчас.

28 февраля по графику у Минфина стоит выплата очередного купона по евробондам-2023. На это потребуется порядка 27,5 млн USD. Хотя, возможно, Минфин уже собрал деньги на выплату купона и прочих кредитов и займов, распродав 246-ой выпуск валютных облигаций на 50 млн USD и, частично, 244-ой выпуск.

Положение Нацбанка намного сложнее. За февраль НБРБ нужно закрыть основной долг по валютным облигациям в объеме 353,2 млн USD. А есть же еще и процентные выплаты!

В 2017 году регулятор эффективно справлялся с задачей погашения облигаций с помощью размещения новых выпусков. Но в 2018 году не заладилось: при плане на первый квартал за половину периода удалось привлечь всего 126,2 млн USD.

Внутренний валютный рынок перестал быть донором для Нацбанка. Три месяца подряд НБРБ не может вклиниться на биржевые торги, чтобы прикупить валюту. А ведь задачу поддержания ЗВР на отметке в 6 млрд USD с Нацбанка никто не снимал!

По указанным причинам лучше выйти на рынок евробондов безотлагательно. Это поможет удержать официальные резервы, пока Минфин утрясает вопросы с ЕФСР.

Да и конъюнктура рынков для выпуска суверенных облигаций вполне неплохая. Сейчас котировки евробондов-2023 находятся около 108% от номинала, текущая доходность — 5,18% при купоне 6,875%, евробондов-2027 — на уровне 113% от номинала при доходности 5,93% и купоне 7,625%. Очень может быть, что власти смогут одолжить деньги на 10 лет дешевле чем под 7% годовых.

При всем сказанном стоит помнить про неприятное следствие выпуска евробондов — рост госдолга. Если правительство разместит облигации в объеме 600 млн USD, это увеличит госдолг примерно на 1% от ВВП.

Об этом и о многих других событиях в мире денег и финансов вы можете оперативно узнавать в нашей группе в Facebook. Присоединяйтесь!