Что будет завтра? Страшные последствия апрельской девальвации

Вслед за российским рублем белорусский пережил мощное ослабление к доллару и евро. banki24.by подбили предварительные итоги 3 дней валютной паники.

За 3 дня после выходных официальный курс белорусского рубля обвалился к доллару на 5,4%, к евро — на 6,6%. За это же время стоимость трехвалютной корзины, которую таргетирует Нацбанк, увеличилась всего на 0,4%.

Стабильность валютной корзины была достигнута ценой укрепления белорусского рубля к российскому визави. К четвергу российский рубль потерял по отношению к белорусскому 4,8% стоимости.

Из роста курса белорусского рубля к валюте восточных соседей проистекает сразу несколько проблем на внешнем контуре.

Во-первых, теряется часть ценовой конкурентоспособности белорусского экспорта. Подавляющая часть экспорта АПК и обрабатывающей промышленности приходится как раз на российский рынок. Там белорусские компании сражаются за покупателя с конкурентами, которые получают сырье и энергоносители по низким ценам.

Курс НБРБ на 12 апреля составляет 3,2317 BYN за 100 RUB. Последний раз белорусский рубль был так дорог к российскому в начале августа 2017 года. Расчеты banki24.by показывают, что курс, который не угнетал бы белорусский экспорт в РФ, находится около отметки 3,4 BYN за 100 RUB.

Особенно сложно на российском рынке будет производителю легковушек Geely. Чиновники возложили на это предприятие ответственность за 30% прироста ВВП в 2018 году. Продажи в первом квартале и без курсовых скачков шли не больно гладко, а уж апрельская чехарда и вовсе может поставить крест на автомобильном проекте.

Во-вторых, для белорусов автоматически дешевеют российские товары. Сетевые ритейлеры ввозят через границу огромные массы ширпотреба. Возможно, по некоторым позициям власти примут такие же экстренные меры, как по ценам на российский сахар.

К тому же, чистый экспорт — это компонент ВВП. Уменьшение чистого экспорта равно снижению или прекращению экономического роста. Снова зайти в капкан рецессии для Беларуси было бы очень неприятно.

Интересное следствие курсовых пертурбаций — выравнивание цен на бензин и дизтопливо в РБ и РФ. В Беларусь может хлынуть поток российских нефтепродуктов. Нафтан и Мозырский НПЗ воспримут такое изменение ситуации с облегчением. Сейчас заводы несут бремя убыточных поставок на внутренний рынок. Если импорт из России попрет, то НПЗ направят высвободившиеся объемы продукции на экспорт.

Девальвация в Беларуси из-за высокой открытости экономики быстро переносится на инфляцию. В этой связи в угрожаемую зону может попасть прогноз НБРБ по инфляции на конец года. В марте годовая инфляция и так поднялась до 5,4%. Если импортеры переложат свои риски на конечных потребителей, ускорение роста цен до 6% исключать никак нельзя.

Хроническая проблема белорусских предприятий — миллионные убытки с курсовых разниц. Апрель вполне может испортить финансы многих компаний, особенно негибких государственных.

В свою очередь, отсутствие прибыли — это недоплата налогов в республиканский и местные бюджеты. В качестве паллиативной меры власти могут принять очередные документы, которые позволят пострадавшим предприятиям спрятать негативные курсовые разницы до лучших времен.

Обесценение белорусского рубля к доллару означает откат от планов по выводу средней зарплаты на 500 USD. Чтобы повторить декабрьский «подвиг», в условиях новых курсов правительство будет вынуждено раздувать зарплаты на десятки процентов. Ничего хорошего такая безответственная политика доходов не несет.

На изменение положения в экономике к лучшему или к худшему чутко реагируют котировки белорусских евробондов. Негативный сценарий вкупе с непродуманными действиями властей могут закрыть доступ Беларуси на долговой рынок. Просто потому, что проценты, за которые инвесторы купят бумаги, будут космическими.

До 90% госдолга Беларуси номинировано в иностранных валютах. Девальвация означает автоматическое увеличение долговой нагрузки на экономику. Минфин и Нацбанк опять сойдут на опасную дорожку «перезанять, чтобы отдать». Да и предприятиям придется тяжко. Некоторые уже сейчас отдают за долги по кредитам всю свою выручку.

Ослабление белорусского рубля к доллару и евро наверняка подточило привлекательность банковских депозитов в национальной валюте. Для возврата доверия вкладчиков нужно будет или повышать процентные ставки, или наблюдать за торможением процессов дедолларизации.

Впрочем, сам НБРБ может поступить сверхжёстко: поднять нормативы отчислений в обязательные резервы. Это прибьет ставки по валютным депозитам к нулю.

Биржевая паника негативно влияет на состояние внутреннего валютного рынка. А ведь валюта с биржевых торгов — один из источников поддержания ЗВР. Остаться без ЗВР — так себе положение, тем более, что часть резервов заемная. 

Поэтому по мере возможности Нацбанк не будет препятствовать укреплению BYN-рубля к доллару и евро и ослаблению национальной валюты к российскому рублю.