Сравним размер и динамику ЗВР стран СНГ и Восточной Европы

В последние 2 месяца ЗВР Беларуси заметно выросли, достигнув уровня середины докризисного 2013-го года, но остались на 8,1% меньше максимального их размера, которая была в 2012-м. Да и в сравнении со странами СНГ и Восточной Европы ЗВР Беларуси, исходя из численности населения в государствах — одни из наименьших.

За 4 месяца с начала 2019-го рост ЗВР в Беларуси составил 5,7%: на больший процент ЗВР увеличились в регионе только в Грузии, где они поднялись до исторически рекордного размера. Близки к максимуму ЗВР Польши. А вот наиболее далеки сейчас от рекордных сейчас ЗВР в Венгрии и в Украине.

За год (за последние 12 месяцев) выросли ЗВР (в долларовом исчислении) в большинстве стран СНГ и Восточной Европы. И это несмотря на ослабление евро за этот период к доллару, а ведь в евро формируется значительная (а в европейских странах — основная) часть ЗВР.

Международные (золотовалютные) резервы — это высоколиквидные активы в резервных валютах и/или золоте в распоряжении Центрального Банка или Правительства. Их размер определяет уровень возможностей, влияния и мощи страны в регионе и мире, а также стабильность внутренней валютно-финансовой системы.

В нефтегазовых государствах часть валютных запасов еще размещена в стратегических государственных фондах. В России — это Фонд Национального Благосостояния и уже опустевший Резервный Фонд, в Азербайджане — ГНФАР (Государственный Нефтяной Фонд Азербайджанской Республики), в Казахстане — Национальный Фонд. Доля этих фондов в совокупных резервах сейчас следующая: в России — 12,0% (в 2014–15 гг. превышала 40%), в Казахстане — 68,6% (в конце 2013-го — почти 75%), в Азербайджане — 87,5%.

В ЗВР Беларуси на данный момент 25,6% монетарного золота и 60,2% резервной валюты (остальное — СДР МВФ и «прочие активы»). Для сравнения, в ЗВР Украины золота — 4,9%, резервной валюты — 94,6%, в ЗВР России — 18,3% золота и 79,5% иностранной валюты.

Размер ЗВР стран СНГ и Восточной Европы по состоянию на конец апреля 2019-го года

По абсолютной величине крупнейшими в регионе международными резервами обладает Россия, соответствуя размерам экономики и благодаря огромным запасам нефтегазового и другого высоколиквидного сырья. Среди восточноевропейских стран ЕС наибольшие ЗВР — в Чехии, которая в начале 2017-го «отодвинула» (при помощи значительных внешних заимствований) Польшу с ее самой большой экономикой в «Новой Европе».

Исходя из количества населения, в рейтинге подушевого размер ЗВР неоспоримый лидер — как раз Чехия, в разы превышающая подушевой показатель даже ближайших «преследователей». Среди стран СНГ самые большие на душу населения государственные золотовалютные резервы — в Казахстане (с учетом Национального Фонда).

Размер ЗВР на душу населения в Беларуси — одни из самых низких в регионе, на уровне Узбекистана, ниже, чем в Грузии, но выше, чем в Армении и в Украине.

Динамика ЗВР стран СНГ и Восточной Европы

Динамика золотовалютных резервов в долларовом измерении зависит как от физического их изменения, так и от стоимостных переоценок: курсовой — изменения курса входящих в ЗВР резервных валют к доллару, и ценовой — изменения мировых цен на золото.

Курсовая переоценка, в первую очередь, важна для определения ЗВР в долларовом измерении в странах ЕС, где резервы сформированы в евро, да и в странах СНГ часть ЗВР евровая (в России часть ЗВР ЦБ РФ уже и в китайских юанях). Очевидно, что в периоды укрепления доллара недолларовая часть ЗВР падает в $-измерении, а когда доллар дешевеет к другим резервным валютам — ЗВР в $-измерении растет.

Как изменились ЗВР с начала 2019-го года

За первые 4 месяца 2019-го международные резервы в долларовом измерении выросли в 7-и странах региона СНГ и Восточной Европы (наибольший процентный рост — в Грузии), в 10-и — упали (больше других — в Армении), в Польше — не изменились.

Евро ослаб к доллару за январь—апрель 2018-го на 2,1%. Значит, снижение ЗВР в $-измерении больше, чем на эти 2,1% означает падение ЗВР и в €-измерении. В евро-эквиваленте ЗВР упали в 5-и странах.

Из расчета на душу населения наибольший номинальный рост ЗВР с начала года по апрель — в Азербайджане, а самое значительное падение — в Казахстане. В Беларуси подушевой рост ЗВР за 4 месяца — $45/чел.

Как изменились ЗВР за год

За годовой период с апреля 2018-го по апрель 2019-го международные резервы в $-измерении выросли в 13-и странах региона СНГ и Восточной Европы (в Грузии — сильнее других), в 5-и — упали (самое большое, в процентах, падение — в Румынии и Узбекистане). В Беларуси ЗВР за 12 месяцев увеличились на 7,5%.

Евро ослаб к доллару с апреля 2018-го по апрель 2019-го на 7,1%. Значит, снижение ЗВР в $-измерении больше, чем на 7,1% означает падение ЗВР и в €-измерении. Но такого не произошло ни в одной стране — значит, у всех их рост ЗВР произошел и в €-эквиваленте.

Наибольший подушевой номинальный прирост ЗВР за 12 месяцев — в Хорватии, а наибольшее падение — в Чехии. В Беларуси ЗВР на душу населения за год выросли на $60/чел.

Исторически максимальные ЗВР стран СНГ и Восточной Европы

Исторически рекордные ЗВР (в $-измерении) в абсолютном размере и в подушевом — на диаграмме. В Беларуси максимум был в 2012-м году, в Украине — в 2011-м, в России — в 2008-м, в Казахстане — в 2014-м.

Насколько сегодняшний размер ЗВР отличается от исторически максимального

По состоянию на конец апреля 2019-го на историческом максимуме находятся ЗВР (в $-измерении) только лишь в Грузии. Близки к максимуму ЗВР Польши и Македонии.

Наиболее же далек от пикового значения сегодняшний размер ЗВР — в Украине и Венгрии. При этом, украинские ЗВР достигли «домайданного» уровня, а в подушевом формате — уже превысили их. А сильнейшее (особенно из расчета на душу населения) падение ЗВР Венгрии, которое длилось более 4-х лет, объясняется необходимостью обслуживать очень большой валовой внешний долг страны, который, в результате, сильно сократился.

Из стран СНГ, кроме Украины, текущий размер валютных резервов очень низкий относительно их максимумов — в нефтегазовых странах Казахстане, Азербайджане и России. И если для первых двух единственная причина этого — упавшие цены на нефть, то для России — еще и санкции, ограничившие возможность привлечь западный капитал.

Динамика ЗВР стран СНГ и Восточной Европы за длительный период

На графике представлена динамика ЗВР стран СНГ и Восточной Европы на душу населения с 2005-го года.

График в lg-формате дает возможность увидеть относительные (процентные) изменения ЗВР в течение времени. Особенно сильное в последние годы падение и последующее восстановление международных резервов, как видно из графика, произошло в Украине. А за период с 2005-го года — в Азербайджане, где ЗВР сначала очень сильно выросли на волне растущих цен на нефть, а после 2014-го упали также вместе с падением нефтяных цен.

ЗВР Беларуси на душу населения в 2012–13 гг. были наибольшими в группе стран СНГ с низкими подушевыми ЗВР. Но падение их в 2014–16 гг. оказалось таким сильным, что теперь подушевые ЗВР Грузии и Молдовы больше, чем Беларуси. А если у Беларуси возникнут сложности с внешним заимствованием, ее ЗВР на душу населения могут стать ниже украинских.

Об этом и о многих других событиях в мире денег и финансов вы можете оперативно узнавать в наших группах в Telegram, Instagram и Facebook. Присоединяйтесь!