Заинвестировали и понакупали. ВВП Беларуси вырос на стероидах государства

Власти опубликовали первые данные о росте экономики в 2018 году. banki24.by вычленили, за счет чего произошло январское вздутие ВВП.

По первой оценке, ВВП Беларуси за январь 2018 года составил 9,1 млрд BYN. В реальном выражении, то есть с поправкой на инфляционные процессы в экономике, ВВП Беларуси вырос на 4,6%. Если бы власти не делали поправки на инфляцию, рост экономики составил 16,7%.

Оперативно и в помесячной динамике Белстат обнародует только данные о ВВП, рассчитанном производственным методом. Это значит, что по видам деятельности из объема производства вычитается промежуточное потребление. Таким образом для видов деятельности оценивается валовая добавленная стоимость — их вклад в прирост (падение) экономики.

Стоит сразу оговорить, что по некоторым видам деятельности валовую добавленную стоимость считают лишь раз в квартал. Например, это относится к транспорту. До получения квартальных данных по таким видам деятельности Белстат применяет для оценки валовой добавленной стоимости специальные поправочные коэффициенты.

В развитых странах и у соседей Беларуси проблему расчета ВВП решают радикально: тамошние статслужбы дают квартальные оценки по росту экономики, а не месячные. У нас же, несмотря на рекомендации международных организаций, цифры по ВВП считают каждый месяц и нарастающим итогом. Из-за этого в суммы и индексы ВВП постоянно вносятся поправки задним числом.

Особенности методики Белстата таковы, что вторые и последующие оценки ВВП могут отклонять итоговые результаты в обе стороны. К примеру, если экономика находится в рецессии (ВВП падает), первая оценка часто дает более оптимистичный результат, чем вторая.

Если же экономика на подъеме (как сейчас), то последующие оценки могут изменить данные в лучшую сторону. По крайней мере, так происходило в 2017 году, когда Белстат набрасывал при повторных оценках по 0,1 п.п. к росту ВВП. Так что +4,6% к ВВП в январе-2018 после пересмотра на новых данных могут быть подняты еще на 0,1–0,2 п.п.

Бурный январский рост ВВП можно объяснить низкой базой сравнения по 2017 году. В январе-2017 ВВП Беларуси упал на 0,5%, в январе—феврале 2017-го — на 1% и лишь по итогам 3 месяцев 2017 года был зафиксирован рост экономики на 0,4%.

Поэтому не удивляйтесь, если в следующем месяце 2018 года данные покажут сохранение высоких темпов прироста ВВП. Просто февраль-2017 выдался довольно депрессивным месяцем.

А вот расти дальше белорусской экономике будет все сложнее. К концу 2017 года темпы роста ВВП разогнали до +2,4%, база сравнения станет высокой.

Определяющий вклад в увеличение ВВП дала обрабатывающая промышленность — почти 6/10 от всего прироста. Если отслеживать индексы по отраслям, то бешено выросли нефтепереработка (+29,7%) и машиностроение (+28,7%).

У НПЗ рост производства случился к крайне низкой базе 2017 года (минус 35,5%). И это неудивительно: ограничения на поставки российской нефти были сняты только во втором квартале 2017 года, а первые 3 месяца НПЗ находились на голодном пайке.

Немалый интерес представляют другие способы раскладки ВВП. В частности, метод использования доходов. В этом методе ВВП рассчитывается как сумма конечного потребления, валового накопления и чистого экспорта.

К сожалению, Белстат публикует данные по потреблению, накоплению и чистому экспорту с большим опозданием. Впрочем, приблизительно оценить расстановку компонентов ВВП можно уже сейчас.

Известно, что основу конечного потребления составляет потребление населения, основу накопления — инвестиции. На сегодня доступны данные по розничному товарообороту и инвестициям в основной капитал, которые можно считать прокси потребления и накопления.

Так вот, товарооборот ритейла вырос за январь-2018 на 9,5%, инвестиции — на 26,2%. Оба показателя по приросту являются рекордными за последние несколько лет: товарооборот — с 2014 года, инвестиции — с 2013-го.

Конечно, как товарооборот, так и инвестиции поднялись к низкой базе января-2017. Однако тенденция настораживает: ничто не мешает властям заниматься раздуванием внутреннего спроса и дальше, без оглядки на создание дисбалансов в экономике. Тем более, что последние заявления главы государства свидетельствуют: наращивание спроса внутри Беларуси будет поощряться «свыше».

Предыдущие попытки стимулирования спроса через рост доходов и госинвестиций закончились для Беларуси кошмаром декабря-2014 и 2 годами экономического спада. Исход 2018 года и прогноз на 2019-ый зависят от того, будут ли потрачены на выплату зарплат огромные резервные фонды, и от того, насколько сильно власти переинвестируют экономику.

Об этом и о многих других событиях в мире денег и финансов вы можете оперативно узнавать в нашей группе в Facebook. Присоединяйтесь!