ЕАБР и Нацбанк: белорусский рубль недооценен. Сколько это продлится?

На днях Евразийский банк развития и Нацбанк обнародовали свои оценки реального эффективного курса BYN-рубля по данным 1-го квартала. Оба банка пришли к выводу, что в реальном выражении BYN-рубль был недооценен к корзине валют торговых партнеров Беларуси.

По расчетам НБРБ, средняя оценка отклонения реального эффективного курса BYN-рубля от уровня своего равновесия в 1-ом квартале 2017 года составила минус 4,5%. Согласно экономической теории негативное отклонение реального курса от своего равновесного значения поддерживает ЗВР и конкурентоспособность экспортеров на внешних рынках.

Интересно, что по данным 4-го квартала 2016 года Нацбанк насчитал отклонение в размере минус 3,6%. Это значит, что в 2017 году позитивное влияние заниженного курса на ЗВР и экспорт должно было только усилиться.

Впрочем, это не слишком надолго. По мнению персонала НБРБ, в среднесрочной перспективе ожидается движение разрыва по реальному курсу в сторону закрытия при сохранении его в отрицательной зоне.

То есть по отношению к мультивалютной корзине белорусский рубль все же начнет незначительно укрепляться. Да и в 1-ом квартале 2017 года реальный курс BYN-рубля падал за счет его ослабления к RUB-рублю, тогда как к евро и доллару белорусский рубль укрепился.

Специалисты ЕАБР указали на реальную недооцененность белорусского рубля в размере 3,9%. Таковыми оказались итоги их расчетов по состоянию на конец 1-го квартала 2017 года.

Примечательно, что отдельно по USD/BYN аналитики ЕАБР дали положительный разрыв реального курса. В конце прошлого квартал он составлял около 2,5%. На то время приход к равновесию мог обеспечить номинальный курс, близкий к 1,92 BYN за 1 USD.

Вероятно, что и сейчас целевой курс по доллару колеблется выше отметки 1,9 BYN за 1 USD. Кстати, расчеты ЕАБР показывают, что в течение 2017 года незначительная переоцененность белорусского рубля к доллару будет устранена.

Поскольку инфляция в Беларуси заведомо выше, чем в США, исчезновение разрыва по реальному курсу будет обеспечено через ослабление номинального курса. ЕАБР исходит из среднегодового курса 1,942 BYN за 1 USD.

Фактически средний курс по паре USD/BYN составил за январь—апрель 1,9056 BYN за 1 USD. Учитывая нынешний уровень официального курса, в конце 2017 года для исполнения прогноза ЕАБР номинальный курс должен будет прийти к отметкам 1,95 BYN за 1 USD и выше.

К слову, ЕАБР не ограничился оценкой разрыва по реальному курсу BYN-рубля, но и рассчитал его по RUB-рублю. По мнению ЕАБР, в 1-ом квартале 2017 года российский рубль был переоценен относительно своей равновесной траектории на 4,7%.

Согласно ЕАБР, во 2-ом квартале на рынке сохранялись условия для умеренного ослабления российской валюты. Экономисты ЕАБР считают, что еще до конца 2017 года номинальный курс российского рубля к доллару может преодолеть отметку в 60 RUB за 1 USD.