Куда двинется российский рубль на рубеже весны и лета?

Белорусская экономика крайне тесно связана с российской. Если на валютной бирже в Москве чихают, брызги тут же долетают до торгов в Минске.

Причина почти интимной увязки белорусского и российского рублей довольно проста. Во-первых, экономика Беларуси так и не оправилась до конца от последствий 2-летней рецессии.

Реформы упорно тормозятся властями, что делает их самих абсолютно безоружными перед угрозой крупных внешних шоков. Проблемы просто заметены с глаз долой под лавку. А значит зависимость ситуации от положения главного донора и торгового партнера — России — как никогда высока.

Во-вторых, есть чисто техническая причина. С 1 ноября 2016 года российский рубль занимает самую большую долю при расчете стоимости трехвалютной корзины — 50%. Евро имеет вес лишь в 20%, доллар — 30%.

Чтобы понять, куда фундаментально нацелена пара BYN/RUB, используем один нехитрый прием. Нацбанк регулярно публикует на своем сайте статистику о движении номинальных и реальных курсов валют друг к другу. Остается только извлечь нужные данные и оценка возможного целевого курса появится перед нами.

Считать предполагаемый целевой курс можно как с помощью поправок на индекс потребительских цен, так и с поправками на рост промышленных цен. В первом варианте сведения о динамике курсов доступны по апрель, во втором — по март.

По расчетам специалистов Нацбанка, в Беларуси в первые 3 месяца после девальвации национальной валюты реализуется около 70% ее негативного влияния на рост цен, в следующие 9 месяцев — 20%. Последняя катастрофическая корректировка курса белорусского рубля окончательно состоялась в 4-ом квартале 2011 года.

Поэтому логично за точку отсчета курса, на который не влияют отголоски былой девальвации, взять границу 2012—2013 гг. В таком случае целевой курс на апрель, подсчитанный при помощи поправок на рост потребительских цен, был бы равен 3,34–3,35 BYN за 100 RUB.

Интересно, что фактический среднемесячный курс в апреле 2017 года по данным НБРБ составил 3,33 BYN за 100 RUB. То есть расчетный курс был очень близок к фактическому.

За первую половину мая средний курс по Нацбанку составил около 3,27 BYN за 100 RUB. Если инфляция в Беларуси за май окажется не меньшей, чем в России, для нового сближения фактического курса с целевым потребуется ослаблять белорусский рубль.

Целевой курс, рассчитанный по данным об инфляции в промышленности, составил на март 3,48–3,49 BYN за 100 RUB. В общем, и тут белорусскому рублю есть куда падать.

Подбивая итог, на сегодня более комфортным для экспортеров в Россию остается диапазон курсов 3,4–3,5 BYN за 100 RUB. Если НБРБ и впредь будет следовать цели сохранения конкурентоспособности белорусского экспорта на российском рынке, летом фактический курс BYN/RUB может измениться именно в этом направлении.