Нацбанк Беларуси снижает процентные ставки и изменяет норматив по ФОР. Что это значит?

4 января правление Нацбанка объявило о том, что приняло ряд решений в области денежно-кредитной политики. Во-первых, с 18 января ставка рефинансирования (СР) понижается с 18% до 17% годовых. Последний раз СР падала 17 августа 2016 года. Тогда она была уменьшена на 2 п.п., а решение вызвало критику независимых аналитиков и международных кредиторов.

Что означает снижение СР в практическом плане? Ведь под эту ставку НБРБ банкам денег давно не дает. Прежде всего, это ведет к уменьшению ставок по рублевым директивным кредитам. Немалая часть ставок по этим кредитам, выданная как предприятиям, так и населению, завязана на уровень СР. Так что можете проверить свой кредитный договор с банком — возможно вам повезло.

Гораздо менее распространены рублевые депозиты, ставки по которым привязаны к СР. Однако и такие встречаются. В данном случае изменения для вкладчиков негативные. Ваша плавающая ставка по депозиту уменьшится пропорционально падению СР.

Во-вторых, опять-таки с 18 января уменьшаются ставки по постоянно доступным и двусторонним операциям по поддержке текущей ликвидности банков — с 23% до 22% годовых. На непосредственные взаимоотношения НБРБ с банками это повлияет слабо. Регулятор не подкрепляет банки ликвидностью уже 8 месяцев подряд. Сейчас происходит обратный процесс — борьба с излишками денег у коммерческих банков.

Куда более значительно влияние понижения ставок по операциям поддержки ликвидности на кредитно-депозитный рынок. Дело в том, что максимальная процентная ставка по срочным рублевым депозитам физлиц сейчас фактически ограничена ставкой по кредиту овернайт. С 1 августа 2016 года она не может быть больше 0,9 ставки по этому кредиту. Соответственно, с 18 января предельная ставка по рублевым вкладам для населения упадет с 20,7% до 19,8%.

К ставке по кредиту овернайт с коэффициентом 0,8 привязаны и рублевые депозиты юрлиц. Это значит, что предельная ставка по срочным рублевым депозитам юрлиц снизится с 18,4% до 17,6%.

Давно есть аналогичные ограничения по уровню ставок и на рублевые кредиты, что позитивно для кредитополучателей. Например, предельный уровень ставок по рублевым кредитам юрлиц, в случае превышения которого ужесточается порядок формирования резерва на покрытие возможных убытков, эквивалентен ставке кредита овернайт. Таким образом, банки смогут выдавать юрлицам кредиты без штрафных санкций со стороны НБРБ не выше чем под 22%.

Коснется ставкопад и рублевых кредитов населению. Предельная ставка по ним во избежание санкций со стороны регулятора должна упасть с 32,2% до 30,8%. Разница между уровнем ставок по кредитам юрлиц и физлиц объясняется разными поправочными коэффициентами к ставке по кредиту овернайт. Для рублевых займов населению этот коэффициент выше и равен 1,4.

Интересны изменения в порядке расчета фонда обязательных резервов (ФОР). С 1 февраля норматив отчислений в ФОР от привлеченных средств в белорусских рублях снижается с 7,5% до 4%, от привлеченных средств в валюте — увеличивается с 7,5% до 11%. На первый взгляд, это должно уменьшить для банков привлекательность приема валютных депозитов и повысить привлекательность приема рублевых.

Но если копнуть глубже и попытаться понять неявную логику решения Нацбанка, то может оказаться, что это продолжение политики по борьбе с излишней рублевой денежной массой. Ведь население (основной донор) уже долгое время изымает средства с валютных депозитов и без всяких решений регулятора.

Большая часть пассивной базы белорусских банков сформирована отнюдь не в рублях, а в валюте. Однако отчисления в ФОР банки делают именно в белорусских рублях. Поэтому взаимной компенсации разнонаправленного изменения нормативов в рублях и валюте не будет. Весьма вероятно, что банкам придется недодавать большее количество рублей в активный оборот, чем раньше. По сути, часть денежной массы будет временно стерилизована регулятором.

И еще один крайне важный момент. Январская коррекция процентных ставок — явно не последняя в 2017 году. В октябре 2016 года зампред правления Нацбанка Сергей Калечиц заявлял, что СР на конец 2017 года может достигнуть 14–16% годовых. То есть Беларусь ожидает как минимум одно дополнительное снижение СР, а при благоприятном стечении обстоятельств — 2 и более.

В свою очередь, ставкопад по депозитам и кредитам продолжится. Ведь не зря же НБРБ сообщил, что ожидает выход годовой инфляции за отметку ниже 10% уже в первом квартале.