Беларусь мчится навстречу новым ставкам

В синеокой все больше признаков, куда двинутся процентные ставки до осени. В ближайшее время Нацбанк сыграет решающую роль.

Важное значение для динамики процентных ставок по кредитам и депозитам имеет направление движения ставки рефинансирования.

В первом полугодии уровень ставки рефинансирования постоянно падал. Смотрите: до 23 января ключевая ставка была равна 12% годовых, с 23 января снизилась до 11,5%, с 1 марта — до 11%, с 3 апреля — до 10,5%, со 2 мая — до 10%, с 31 мая — до 9,75%, а с 28 июня — до 9,5%.

Стоит ли ждать ставкопад во второй половине лета, ближе к осени? По нашим оценкам, вероятность такого события довольно высока.

Главную скрипку в деле снижения ставки рефинансировани играет замедление потребительской инфляции. Совсем недавно власти отчитались о новых минимумах роста цен в экономике.

Июньские цифры в годовом выражении были таковы: индекс потребительских цен по сводному списку товаров и услуг отразил повышение всего на 2,9% г/г. По свежим расчетам это самый низкий показатель за всю историю независимой Беларуси.

Цены на непродовольственные товары вообще продемонстрировали снижение год к году — на 1%. Иными словами, данная группа товаров в июне 2023-го была на 1% дешевле, нежели год назад.

Базовая инфляция за июнь составила мизерные 2,0% г/г. Это самый скромный показатель как минимум за 10 лет.

Справка: базовый индекс потребительских цен, в отличие от сводного, исключает изменение цен на отдельные товары и услуги, подверженные влиянию факторов административного и сезонного характера.

Уровень регулируемых цен и тарифов, по оценке НБРБ, составил 5,6% г/г и это нижнее значение за многолетний период (100+ месяцев). Сезонные цены на плодоовощную продукцию 4 периода подряд показывают снижение год к году: в марте это было падение на 3,9%, в апреле — на 9,2%, в мае — на 6,9%, в июне — на 3,6%.

Агрегированный показатель трендовой инфляции по Нацбанку обвалился в июне до рекордно низких 2,6%. Средняя интенсивность прироста потребительских цен упала до 0,9%.

Компоненты индекса инфляции сменили структуру от быстрого роста в пользу снижения и малого роста цен. Если в июне 2022 года о снижении цен говорили только 1,1% индекса, то в июне 2023 года — аж 42,2%. Аналогично с приростом цен на 0–5%: в июне-2022 — лишь 9,7% товаров и услуг, в июне-2023 — уже 30,9%.

В июне прошлого года целых 71,8% позиции в составе ИПЦ подорожали на 10+% г/г, а в июне текущего — всего 12,8% позиций. В общем, замедление инфляции в РБ фиксируется по всем фронтам.

Среднее значение ставки рефинансирования за период с января по июнь составило 10,64% годовых, в том числе в июне — 9,73%. При этом размер золотовалютных резервов РБ на 1 июля был на 1,8 млрд USD больше минимального прогнозного объема на конец года.

Ситуация на внутреннем валютном рынке стабильна. Регулятор остается чистым покупателем валюты. Также в банковской системе сохраняется приток рублевых депозитов от населения.

В мае первый замминистра антимонопольного регулирования и торговли Иван Вежновец говорил, что МАРТ рассматривает постановление № 713 как длительный механизм ценового регулирования, который в ближайшее время отменять не будут. То есть понижательное давление на цены со стороны госорганов сохранится.

Падению уровня ставок в экономике благоприятствует профицит ликвидности в финансовой системе. На 12 июля избыток ликвидности превзошел 6,8 млрд BYN. В итоге ставки в BYN на 1-дневном межбанке в июле колебались вблизи 1% годовых.

Таким образом, при прочих равных условиях ставкопад скорее всего продолжится до осени. Со значительной вероятностью в грядущие недели можно ждать уменьшение ключевой ставки на 25 базисных пунктов (как 28 июня).

Об этом и о многих других событиях в мире денег и финансов вы можете оперативно узнавать в наших группах в Telegram, Instagram и Facebook. Присоединяйтесь!