Куда двигается курс российского рубля?

Половина внешней торговли Беларуси — это экспортные и импортные потоки в/из России. Поэтому для компаний, которые работают с РФ, важно знать, что произойдет с российским рублем в ближайшей перспективе.

Беларусь сильно завязана на Россию как по экспорту, так и по импорту. Российский рубль обслуживает почти все расчеты по внешней торговле с РФ, кроме платежей за нефть и газ.

Для экспортеров в Россию важно, чтобы белорусский рубль не укреплялся по отношению к российскому, а для импортеров — чтобы «зайчик» не слишком падал к «деревянному».

Поясним на примере: с декабря 2019-го по июнь 2020-го белорусский рубль подешевел к российскому. Если в конце прошлого года за 100 RUB давали в среднем 3,34 BYN, то на исходе 2 квартала текущего года — уже 3,44 BYN.

Следовательно, при прочих равных условиях белорусские товары на российском рынке стали стоить немного дешевле, если выражать их цену в российской валюте. Это хорошо для экспортеров — спрос на их продукцию поддерживается.

С другой стороны, из России в Беларусь идет много потребительского импорта и импорта для предприятий. Так как российский рубль укрепился к белорусскому, импорт в белорусских рублях стал немного дороже для покупателей. Это плохо для импортеров — спрос на их товары стагнирует.

Дополнительную сложность создает то, что Беларусь осталась сборочным цехом. Это значит, что у белорусской продукции высокая импортоемкость. А потому влияние девальвации далеко не так однозначно, как кажется на первый взгляд.

Как видно, интересы экспортеров и импортеров противоположны. Уравновешивать противоречия в интересах и сглаживать острые углы призван Нацбанк Беларуси.

Кроме динамики номинальных курсов НБРБ смотрит на инфляцию в РБ и в странах-партнерах. Ведь если белорусский рубль девальвируется на 2% к какой-то валюте, но инфляция у нас будет на 2 п.п. выше, это нивелирует весь позитивный эффект для экспортеров.

Для Нацбанка важно, чтобы реальный курс (с поправкой на инфляцию) находился в коридоре, который обеспечивает баланс интересов экспортеров и импортеров. Этот курсовой коридор условно можно назвать нейтральным.

Чтобы определить, какой коридор нейтрален, зададим точку отсчета равновесия. По нашим оценкам, такая точка находится в первой половине 2014 года. Если это так, то нейтральный коридор — это примерно 3,2–3,28 BYN за 100 RUB.

С апреля номинальный курс BYN/RUB находится выше обозначенного диапазона — в пределах 3,3–3,45 BYN за 100 RUB. Можно сказать, что по отношению к экспортерам в Россию проводится умеренно стимулирующая курсовая политика, а по отношению к импортерам из РФ — сдерживающая.

Видимо, в условиях кризиса такое соотношение хотя бы частично компенсирует потери от падения спроса в физическом выражении. Как только стабильность вернется на рынки, нельзя исключать, что белорусский рубль немного укрепится к российскому собрату.

Подписывайтесь на banki24

Telegram Viber Instagram