Иностранная денежная масса в Беларуси остается слишком большой. Инфографика

Иностранная денежная масса, состоящая из инвалютных обязательств банков перед клиентами — из депозитов в иностранной валюте и выпущенных банками ценных бумаг в иностранной валюте — в Беларуси превышает сумму инвалютных требований к нерезидентам — объем валовых внешних финансовых активов банковской системы в иностранной валюте. Но сегодняшняя ситуация — лучшая за 6,5 лет благодаря росту инвалютных активов (ЗВР НБ РБ сейчас — исторически рекордные) и прекращению с 2015 года роста объема иностранной денежной массы.

Размер, структура и динамика иностранной денежной массы

Иностранная денежная масса складывается из переводных депозитов физических (на карточках) и юридических (расчетные счета) лиц в иностранной валюте, других (срочных) инвалютных вкладов физических и юридических лиц, выпущенных банками ценных бумаг (вне банковского оборота) в иностранной валюте, а также депозитов в драгоценных металлах. Половина всей иностранной денежной массы — срочные инвалютные вклады населения.

Последние 5 лет объем иностранной денежной массы Беларуси колеблется в пределах $12–13 млрд. В октябре на конец месяца ее объем — $12,667 млрд. За октябрь сумма выросла на $217 млн.

До 2014 года иностранная денежная масса Беларуси увеличивалась, особенно сильно в 2008–13 гг. С середины 2014-го рост прекратился. За 15 лет прирост составил 8,6 раз. Но за последние 5 лет (с октября 2014-го по октябрь 2019-го) иностранная денежная масса выросла всего лишь на 1,43%.

За 15 лет в структуре этого денежного агрегата произошли серьезные структурные изменения. Снизился, и очень сильно, удельный вес переводных депозитов юридических лиц (на 24,8 процентных пунктов). В то время как все остальные составляющие увеличили свою долю: переводные депозиты физических лиц на 6,4 п.п., других депозиты физических лиц на 9,8 п.п., другие депозиты субъектов хозяйствования на 2,4 п.п., инвалютные ценные бумаги, выпущенные банками вне банковского оборота на 5,9 п.п., депозиты в драгоценных металлах на 0,4 п.п.

Br-рублевый эквивалент иностранной денежной массы Беларуси

Динамика Br-эквивалента иностранной денежной массы в Беларуси больше зависит от курсового фактора, чем от физического изменения объема инвалютного денежного агрегата. Так, исторический максимум держится уже 3,5 года, с момента, когда в феврале 2016-го произошла последняя, на это время, девальвация Br-рубля, после чего курс доллара в Беларуси снизился, и до сих пор находится ниже того, февральского 2016-го, значения.

В реальном же выражении, с учетом инфляции, в сегодняшних ценах, по покупательной способности всей этой денежной массы (применив дефляторную поправку в виде официального индекса потребительской инфляции от Белстата) февральский 2016-го максимум недостижим без очередной девальвации Br-рубля.

На конец отчетного октября Br-эквивалент иностранной денежной массы в Беларуси на 36,4% превышает объем Br-рублевой денежной массы. Хотя до 2011-го, до тогдашней девальвации, было наоборот. А в феврале 2016-го $-денмасса превышала Br-денмассу в 3,3 раз.

Все составляющие иностранной денежной массы — все виды депозитов в иностранной валюте, ценные бумаги и депозиты в драгоценных металлах — всё это по сути обязательства банковской системы.

Для определения насколько эти инвалютные обязательства банков подкреплены соответствующими активами, соотнесем объем иностранной денежной массы к валовому объему внешних финансовых инвалютных активов банковской системы — требований к нерезидентам в иностранной валюте.

На конец октября 2019-го инвалютных обязательств банковской системы в рамках иностранной денежной массы меньше валовых внешних финансовых активов банковской системы в иностранной валюте на 7,5% ($12,667 млрд $-денмассы против $11,712 млрд внешних $-активов). Что говорит как о недостаточности таких $-активов, так и о слишком больших внутренних инвалютных обязательствах.

Но ситуация улучшается благодаря росту инвалютных активов (ЗВР НБ РБ достигли исторического максимума) и прекращению прироста иностранной денежной массы с 2015-го: сегодняшний результат стал лучшим за 6,5 лет. Лучшим соотношение $-активов и $-денмассы было в 2007–08 гг. и в 2012-м, худшим — в 2015–16 гг.

Об этом и о многих других событиях в мире денег и финансов вы можете оперативно узнавать в наших группах в Telegram, Instagram и Facebook. Присоединяйтесь!