Мировая экономика чувствует себя прекрасно — пора начинать бояться?

На форуме в Давосе финансисты не скупились на оптимистичные комментарии, тем самым подогревая в себе страхи, о которых многие предпочитают молчать.

В воздухе витает когнитивный диссонанс. Крепнущая вера в то, что мировая экономика наконец перешла в фазу синхронного роста, а рынки уверенно и небезосновательно движутся вверх, начинает порождать страхи в стиле «все слишком хорошо, чтобы длиться долго».

«Все купаются в прибыли, а облака на горизонте не выглядят слишком зловещими, — отметил Стивен Шварцман, руководитель частной инвестиционной компании Blackstone. — Этого достаточно для формирования благоприятной среды».

Шварцман позитивно смотрит на экономику, но, как и многие другие, не спешит идти ва-банк — при столь высоких ценах на активы риски слишком велики. На Всемирном экономическом форуме геополитика и торговля чаще остальных упоминались в качестве главных факторов риска, в отличие от окончания эпохи «легких денег».

Еще одна опасность исходит от крупных инвесторов, которые включаются в игру на повышение, но на самом деле не верят в ее успех — это повышает угрозу агрессивного выхода из рынка при первом признаке того, что-то пошло не так.

«Консенсус-прогноз очень и очень оптимистичен. Мы переживаем великий период и должны им наслаждаться, пока он длится. Не думаю, что все быстро сойдет на нет, но в долгосрочной перспективе закон гравитации неминуемо даст о себе знать», — Майкл Сабиа, управляющий активами в компании Caisse de dеpоt et placement du Quеbec.

Два главных вопроса: как высоко вырастут акции, прежде чем начнется падение, и когда это может случиться. Скот Минерд, директор по инвестициям Guggenheim Partners, ожидает, что Федрезерв повысил ставку не три, а четыре раза в этом году, а в следующем году может наступить рецессия, поскольку более высокая стоимость кредитования ударит по обремененному долгами корпоративному сектору. При этом на рынках акций отмечаются все признаки мании, которая может подбросить индекс the S&P 500 к отметке 3600 в этом году, что на 27% выше уровня четверга 2839.

В этих условиях есть смысл покупать долгосрочные облигации в целях защиты от рисков со стороны экономики, а также покупать дешевые опционы колл, чтобы не упустить волну роста на рынке акций.

Те, кто считают, что все будет отлично, но опасается рисков, связанных с повышением ставки ФРС, могут воспользоваться простой стратегией: покупать акции банков и страховщиков, избегая технологических бумаг и акций растущих компаний, которые рискуют пострадать от более дорогих кредитов. Банки должны чувствовать себя хорошо в условиях растущей экономики и получить поддержку на фоне повышения ставок, а также в условиях роста доходности облигаций.

Ник Моакес, директор по инвестициям британской Wellcome Trust, «немного меняет форму» портфеля объемом в 23 млрд ф.ст. после 9-летнего бума на рынке. Это частичная фиксация прибыли по акциям технологического сектора и покупка банковского сектора — отчасти потому, что их будут приобретать многие, чтобы застраховаться от инфляционных рисков. Он уверен, что банковские акции будут пользоваться большим успехом.

Проблема в том, что эта тенденция, возможно, уже подошла к концу. С начала сентября прошлого года бумаги американских кредиторов подорожали на четверть, оказавшись выше рынка. А на протяжении трех последних лет — с тех пор, как инвесторы начали считать свои проблемы с капиталом разрешенными — они позволяют инвесторам играть на предполагаемом снижении доходности 10-летних государственных облигаций США.

Но инфляция и повышение ставок — не главное. Повсеместная беспечность, вот что действительно пугает. Все беспокоятся о том, что никто не боится. Застраховаться от этого непросто. Но инвесторов, которые пребывают в полной эйфории, может постичь разочарование.

Рынок растет, закладывая в цену улучшение экономических условий и корпоративных прибылей. Никто не знает, когда ситуация изменится, но чем меньше мы ждем плохих новостей, тем более болезненным будет для рынка акций любой мало—мальски неприятный сюрприз.

Источник: Forexpf.Ru