Чего ждать от российского рубля до конца 2016 года и в 2017 году?

За 2 декады декабря белорусский рубль подешевел к российскому с 3,0343 BYN за 100 RUB на 1-ое число месяца до 3,1927 BYN за 100 RUB на 21-ое. В относительном выражении рост официального курса за 20 дней составил 5,2%. В пике укрепления российского рубля торги на БВФБ и вовсе закрывались на 3,2159 BYN за 100 RUB.

По какой причине средний официальный курс за две трети декабря составил 3,13 BYN за 100 RUB, тогда как еще в ноябре был равен всего 3,01 BYN? Есть ли пределы для бурного декабрьского роста?

Чтобы дать ответы на эти вопросы, нужно обратиться к историческим данным о динамике российского рубля в 2016 году. Максимально крепким к российскому рублю белорусский рубль оказался по итогам биржевых торгов 11 января, на которых был определен курс на следующий день — 250,21 BYR за 1 RUB.

После этой даты вплоть до конца 1-го полугодия белорусский рубль почти постоянно утрачивал позиции к российской валюте. Последняя отметка перед деноминацией составила 312,12 RUB за 1 RUB. Номинальный курс с локального минимума 12 января вырос на 24,7%.

Аналогичным образом менялись цены на российскую нефть марки Urals. По данным Минфина России в январе она стоила менее 29 USD за баррель, в феврале средняя цена превысила 30,5 USD, в марте — 36,5 USD, в апреле — 39,6 USD, в мае — 44,6 USD, в июне — 46,4 USD. Можно предположить, что Нацбанк пользовался восстановлением цен на нефтяном рынке для снижения переоцененности белорусского рубля к российскому.

Что же происходило дальше, во 2-ой половине года? В течение июля официальный курс откатился назад до 2,9754 BYN за 100 RUB. Только за счет инерции «сильного» начала месяца средний курс за июль сложился на уровне 3,1082 BYN за 100 RUB. Средний курс в августе составил лишь 3,0137 BYN за 100 RUB, в сентябре — 3,0183 BYN за 100 RUB, в октябре — 3,0568 BYN за 100 RUB, в ноябре — 3,0116 BYN за 100 RUB.

Динамика цен на нефть Urals с июля по ноябрь была следующей: 43,6 USD за баррель в июле, 43,9 USD — в августе, 44,2 USD — в сентябре, 48 USD — в октябре и 43,9 USD — в ноябре. Движения к укреплению белорусского рубля отмечались на понижении цен на нефть, к ослаблению — на росте.

Что мы имеем в декабре? Благодаря импульсам от ОПЕК нефтяные котировки Brent укрепились выше отметок в 50 USD за баррель. Похоже, что и цены на Urals за декабрь будут самыми высокими в 2016 году. Соответственно, оснований для новой волны укрепления белорусского рубля пока нет.

Где же находится предел роста официальных курсов? Ведь помимо нивелировки дисбалансов, накопленных в 2014—2015 гг., происходит и параллельное удорожание импорта из России.

Ответ можно найти среди высказываний руководства Беларуси. В мае премьер-министр Андрей Кобяков заявил, что среднегодовое прогнозное значение курса для правительства равно 297 BYR за 1 RUB. По его словам, данное значение курса поддерживает конкурентоспособность белорусских товаров на российском рынке.

Поскольку за курсовую политику в Беларуси ответственен Нацбанк, то объявленное курсовое число практически гарантированно исходит от НБРБ (было рассчитано там либо с участием регулятора). Так вот, средний официальный курс по истечении 11 месяцев составил 2,9538 BYN за 100 RUB. Для достижения 2,97 BYN в целом по году необходимо ослабление белорусского рубля в декабре до 3,15 BYN за 100 RUB.

Естественно, что на растущей нефти власти Беларуси немедленно воспользовались возможностью по поддержке экспортеров. Это тем более важно, т. к. обычно декабрь становится худшим месяцем с точки зрения сальдо внешней торговли товарами. Приостановка расширения дыры в платежном балансе вряд ли кому-то помешает.

А что с прогнозом на 2017 год? Для расчета минимально приемлемого курса для экспорта можно исходить из того, какой рост цен на будущий год внутри собственных стран заявляют российские и белорусские власти. В России намерены укротить среднегодовую инфляцию до 4,7%, в Беларуси цены скорее всего вырастут не менее чем на 10%.

Разницу между ростом ИПЦ в разных странах власти страны с большей инфляцией зачастую покрывают корректировкой курса. Чтобы ценовая конкурентоспособность экспортеров в Россию не уменьшилась, средний курс по 2017 году при прочих равных должен составить не менее 3,12 BYN за 100 RUB.