Слишком поздно? В Fitch оценили потуги властей Беларуси. Часть вторая

На прошлой неделе агентство Fitch Ratings обнародовало пресс-релиз об изменении долгосрочного суверенного рейтинга Беларуси. banki24.by публикуют вторую часть подробного анализа этого документа (первая часть).

Серьезные изменения Fitch внесли в прогноз по инфляции. По расчетам аналитиков агентства, в 2018-ом среднегодовая инфляция составит 5,8% вместо 8,9%, в 2019-ом — 6,5% вместо 8,5%. Учитывая планы властей сохранить рост цен к концу 2018 года на отметке не выше 6%, имеем почти совпадение взглядов на развитие инфляционных процессов.

Также в Fitch посчитали, что получше будет выглядеть «дырка» по текущему счету платежного баланса Беларуси. Еще в июле-2017 аналитики агентства думали, что в 2018 году дефицит счета текущих операций (вместе с поступлениями от иностранных инвестиций) составит 1,5%, а в 2018-ом — 1,2%, но теперь они подняли свои оценки дефицита до 1,1% и 0,9%.

Источники финансирования дефицита платежного баланса в Fitch тоже указали. Как нетрудно догадаться, ими станут новые внешние долги Беларуси. Оценка чистого внешнего долга по отношению к ВВП была увеличена для 2018 года с 47% до 48,7%, для 2019-го — с 47,5% до 48,1%.

Расчет по общему госдолгу (Fitch включает туда и госгарантии) показал увеличение с 55,6% до 56,1% в 2018 году и с 56,4% до 57,1% — в 2019-ом. Выходит, что сохранится и даже где-то усилится привязка Беларуси к капельнице кредитов и займов.

Кроме прочего, в Fitch оценили, сколько ЗВР останется у властей на конец 2018 года. Причем аналитики агентства оказались бóльшими оптимистами, чем Нацбанк. НБРБ записал в основные направления денежно-кредитной политики сохранение резервов не ниже 6 млрд USD. В 2017 году Нацбанк камуфлировал падение ЗВР через «теневые» активы, но в 2018-ом эта практика скорее всего потеряет былой эффект.

В Fitch посчитали, что власти смогут удержать резервы на отметке 6,7 млрд USD. Оно и немудрено: общая годовая потребность во внешнем финансировании у Беларуси упала с 223% до 101% от ЗВР. Впрочем, в июле-2017 в Fitch называли ЗВР в 6,6 млрд USD недостаточными в белорусских условиях.

Смело выглядит оценка Fitch по зарплатной политике властей. Она была названа осторожной (prudent), а рост зарплат — умеренным (moderate). Видимо, до аналитиков агентства ко времени написания обоснования по рейтингу еще не дошла информация Белстата о декабрьских зарплатах. К тому же, вряд ли Fitch поставили в известность о 800-миллионных вливаниях в госсектор в конце 2017 года и о наполеоновских планах властей насчет роста зарплат в 2018-ом.

Традиционно в Fitch закладывают в свои прогнозы получение Беларусью финансовой помощи от России. Так было и в свежем январском документе. По оценкам banki24.by, главными источниками такой поддержки станут 2 транша кредита ЕФСР по 200 млн USD каждый, а также около 1,2 млрд USD пошлин от реэкспорта российской нефти.

В автоматическую рейтинговую модель Fitch входят количественные факторы влияния на рейтинг, а качественные оцениваются экспертным путем. Так вот, по модели без корректировки Беларусь имела бы рейтинг на две отсечки выше — «ВВ-».

Суверенный рейтинг снижают низкие ожидаемые темпы роста экономики на фоне соседей по оценке от Fitch, высокая потребность во внешнем финансировании, низкие ЗВР, зависимость от нестабильного потока денег из России. Все негативные факторы сложились по воле или за счет бездействия самих белорусов.

Об этом и о многих других событиях в мире денег и финансов вы можете оперативно узнавать в нашей группе в Facebook. Присоединяйтесь!